וורן באפט במתקפה חריפה נגד וול סטריט: "הפכה לקזינו. מרוויחים מכך שאנשים מהמרים"

ענקית ההשקעות ברקשייר האת'ווי , שבראשות המיליארדר וורן באפט, פרסמה אתמול (שבת) את דוחותיה לרבעון הראשון של השנה. בנוסף, ערכה את המפגש השנתי של בעלי המניות באומהה שבנברסקה, כנס משקיעים פיזי ראשון שלה מאז שנת 2019 - טרום מגפת הקורונה. "זו הגרסה הקפיטליסטית שלנו לוודסטוק", הגדיר באפט את האספה השנתית במכתבו לבעלי המניות.

וזו אכן הייתה חגיגה. במשך מספר שעות, באפט ויד ימינו צ'ארלי מאגנר דיברו על הנושאים הבוערים שעל הפרק. הם ביקרו בחריפות את בנקי ההשקעות ("הפכו את וול סטריט לקזינו"), הביעו ספקות לגבי השקעה בקריפטו ("כשהסוכן שלך מציע לך לשים את כל הכסף בביטקוין, פשוט תגיד לא"), התייחסו לאינפלציה הגבוהה ("מרמה את האדם ששומר את הכסף שלו מתחת למזרן") וחילקו מחמאות ליו"ר הפד ג'רום פאוול ועל האופן שבו הוא התמודד עם מגפת הקורונה ("הוא גיבור").

"זה מרגיש טוב לחזור", אמר היו"ר והמנכ"ל באפט בפתיחת הכנס, כשלצדו מאנגר. "שנינו יחד בני 190, ואני חושב שאם אתה בעלים של חברה ויש לך שני בחורים בני 98 ו-91 שמנהלים את החברה, אתה זכאי לראות אותם בפועל", הוסיף וזכה לתשואות רבות מהקהל. במשך כחמש שעות השיבו השניים, יחד עם בכירים נוספים, לשאלות הקהל.

קודם לתחילת האספה פרסמה כאמור ברקשייר את דוחותיה לרבעון הראשון, במהלכו ספגה ירידה חדה של 53% ברווח הנקי שהסתכם ב-5.46 מיליארד דולר לעומת 11.71 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. באפט במשך שנים טוען שהאינדיקטור שבאמת משקף את איתנות החברה וצריך להיות החשוב ביותר למשקיעים הוא הרווח התפעולי, שנשאר דומה לזה שנרשם אשתקד ועמד על 7.04 מיליארד דולר.

"וול סטריט הפכה לקזינו"

בין דבריו באספת בעלי המניות, הטיח באפט האשמות בוול סטריט על עידוד התנהגות ספקולטיבית בשוק המניות, שהפכה אותה ל"טרקלין הימורים". "וול סטריט מרוויחה כסף, כך או אחרת, ותופסת את הפירורים שנופלים משולחן הקפיטליזם", אמר באפט, והוסיף כי בנקי ההשקעות "לא מרוויחים כסף אלא אם כן אנשים עושים דברים, והם מקבלים נתח מזה. והם עושים הרבה יותר כסף כשאנשים מהמרים מאשר כשהם משקיעים".

"זו כמעט מאניה של ספקולציות", הוסיף מאנגר. "יש לנו אנשים שלא יודעים דבר על מניות, שמקבלים ייעוץ מברוקרים שיודעים אפילו פחות", אמר, כשהערתו יוחסה הן למסחר אלגוריתמי בתדירות גבוהה והן להמוני המשקיעים החדשים שהצטרפו לשוק בזמן המגפה. "זה מצב מדהים, מטורף. אני לא חושב שאף מדינה חכמה תרצה את התוצאה הזו. למה שתרצה שהמניות של המדינה שלך ייסחרו בקזינו?", תהה.

מאנגר התייחס גם להצעה להדיח את המנכ"ל באפט מתפקידו כיו"ר, לאחר שקרן הפנסיה הציבורית הגדולה ביותר בארה"ב (CALPERS) הודיעה שעולים חששות לגבי ממשל תאגידי כשהוא ממלא תפקידים כפולים. "זו הביקורת הכי מגוחכת ששמעתי אי פעם", אמר. "זה כאילו אודיסאוס היה חוזר מניצחון בקרב על טרויה ואיזה בחור היה אומר 'אני לא אוהב את האופן שבו החזקת את החנית שלך כשניצחת את הקרב הזה'". בסופו של דברי, בעלי המניות דחו את ההצעה במסגרת ההצבעה שהתקיימה במפגש.

הביטקוין עדיין לא משכנע את באפט ומאנגר

הגישה של מאנגר ובאפט לעולם הקריפטו ידועה זה שנים, וגם בדבריהם באספה המשיכו להתעקש שלא מדובר בכלי השקעה לגיטימי. כאשר בקהל שאלו באיזו מניה בודדת ישקיעו בברקשייר בהתחשב בשיעור האינפלציה הגבוה, מאנגר לא ציין היכן ישים את כספי החברה, אך היה לו ברור היכן לא ישקיע: בביטקוין. בשבוע שעבר קרן הפנסיה האמריקאית פידליטי הכריזה שתאפשר לחוסכים להכניס השקעות ביטקוין לתיקי הפרישה שלהם, ועל כך אמר מאנגר "כשהסוכן שלך מציע לך לשים את כל הכסף בביטקוין, פשוט תגיד לא".

גם באפט המשיך בקו הספקני שלו נגד הביטקוין, ואמר שלא יהיה מוכן לקנות אותו אפילו במחירים נמוכים במיוחד מכיוון שהוא לא מייצר שום דבר בעל ערך. "אם הוא יעלה או יירד בשנה הבאה, או בעוד 5 או 10 שנים, אני לא יודע. אבל הדבר היחיד שאני די בטוח בו, הוא שהביטקוין לא מייצר שום דבר", אמר באפט. "יש בו קסם ואנשים חיברו קסמים להרבה דברים".

באפט החזיק שטר של 20 דולר ביד, ואמר: "כדי שלנכסים יהיה ערך, הם צריכים לספק משהו למישהו. אנחנו יכולים להמציא מטבעות של ברקשייר, אבל בסופו של דבר - זה הכסף. ואין שום סיבה בעולם שממשלת ארצות הברית תיתן לכסף של ברקשייר להחליף את הכסף שלה".

"ג'רום פאוול הוא גיבור. עשה את מה שהיה צריך לעשות"

באפט אמר שהוא מעולם לא הצליח להבין איך לתזמן את השווקים. "אין לנו מושג קלוש מה הבורסה הולכת לעשות ביום שני", השיב באפט בתגובה לשאלה מהקהל. "אני לא חושב שאי פעם קיבלנו החלטה שבה אחד מאיתנו אמר שאנחנו צריכים לקנות או למכור על סמך מה שהשוק הולך לעשות, או לצורך העניין, על מה שהכלכלה עומדת לעשות".

בין השאר התייחס לאינפלציה המשתוללת בארה"ב שקפצה בחודש מרץ ל-8.5%, השיעור הגבוה ביותר זה 40 שנה. באפט נוהג להגיד שהאינפלציה "מתעתעת" במשקיעים במניות, ובכנס אמר כי היא "'הונתה' גם את משקיעי האג"ח. היא מרמה את האדם ששומר את הכסף שלו מתחת למזרן, היא מרמה כמעט את כולם". 

"כשמדפיסים המון כסף, הכסף יהיה שווה פחות", אמר באפט, אך לא מתח ביקורת על צעדי הפדרל ריזרב לייצוב השווקים במהלך משבר הקורונה. "בעיני ג'רום פאוול (יו"ר הפד, אפ"ש) הוא גיבור. זה מאוד פשוט. הוא עשה מה שהיה צריך לעשות", אמר, והדגיש שההגנה הטובה ביותר מפני האינפלציה היא "השקעה בכישורים שלך".

ברקשייר רכשה מניות ב-51 מיליארד דולר במהלך הרבעון

ברקשייר פספסה מספר הזדמנויות השקעה בזמן הנפילות העמוקות במרץ 2020, הודה באפט, שמקפיד על אסטרטגיית השקעה במניות ערך. "לא היינו טובים בתזמון. היינו טובים בלהבין מתי אנחנו מקבלים מספיק עבור הכסף שלנו. לא היה לנו מושג מתי קנינו משהו, אבל תמיד קיווינו שהמחיר יירד לזמן מה כדי שנוכל לקנות עוד".

במסגרת דוחותיה דיווחה ברקשייר האת'ווי שספגה במהלך הרבעון הראשון הפסד של 1.58 מיליארד דולר מהשקעותיה, על רקע המומנטום השלילי בשוק. בין השאר נרשמה ירידה של כ-11% במניית אפל , ההחזקה הגדולה ביותר של ברקשייר, אך מנגד נהנתה החברה מעליות משמעותיות במניות אנרגיה כמו שברון  ואוקסידנטל פטרוליום . לברקשייר יש גם החזקה גדולה בקוקה קולה , שטיפסה ב-9% מתחילת השנה.

"כמות הרווחים (ההפסדים) בהשקעה בכל רבעון נתון היא בדרך כלל חסרת משמעות ומספקת נתונים על רווח נקי למניה - שיכולים להטעות משקיעים שיש להם מעט ידע בכללי חשבונאות או כלל לא", אמר באפט.

לצד זאת, ברקשייר ניצלה את הירידות בשוק במהלך הרבעון כדי לרכוש מניות בשווי של יותר מ-51 מיליארד דולר, מהפך חד בהשוואה לשנת 2021, אז ברקשייר מכרה (נטו) מניות ב-7.4 מיליארד דולר. 

מעל ל-20 מיליארד דולר הושקעו בהגדלת ההחזקות בענקית האנרגיה שברון, את חברת הביטוח אלגני  רכש ב-11.6 מיליארד דולר, באוקסידנטל השקיע יותר מ-7 מיליארד דולר ועוד 4.2 מיליארד דולר הושקעו ב-HP . בכנס ציין באפט שברקשייר גם הגדילה את חלקה בחברת הגיימינג אקטיוויז'ן בליזארד  ל-9.5%, כחלק מהימור ארביטראז' בהנחה שעסקת המיזוג המוצעת על ידי מיקרוסופט תצא לפועל. "אם העסקה תצא לפועל נרוויח קצת כסף, ואם לא, מי יודע מה יקרה", אמר באפט.

השקעה במניות סיניות? "שווה את הסיכון"

באפט דאג להבהיר בדבריו שהוא לא היחיד בברקשייר האת'וויי שבוחר אילו מניות לרכוש. "אני רואה כותרות בעיתונים פעם אחר פעם אחר פעם, שאומרות 'באפט קנה ככה וככה'", אמר. "אני לא קונה, ברקשייר האת'וויי קונה. אבל הכותרת תמשוך יותר אנשים אם כתוב 'באפט קונה'".

מאנגר התייחס להשקעות של ברקשייר במניות סיניות, כאשר ברקע גוברים החששות מצעדי הממשל הסיני - צעדים שהביאו לירידות חדות במחירים של מניות טכנולוגיה סיניות רבות. מאנגר אמר שהוא "מוכן לקחת על עצמו את הסיכון" בשביל השקעה טובה. "הסיבה שהשקעתי בסין היא שאני מקבל חברות הרבה יותר טובות במחירים נמוכים בהרבה", אמר, "ואני מוכן לקחת קצת יותר סיכון כדי להיכנס לחברות האלה במחירים האלה. אנשים אחרים עשויים להגיע למסקנה הפוכה".

מדוחות ברקשייר עולה שקצב הרכישות העצמיות שלה האט, והיא הוציאה במהלך הרבעון 3.2 מיליארד דולר על רכישה חוזרת של מניותיה, לעומת 6.9 מיליארד דולר ברבעון הקודם.

החברה סיימה את מרץ עם 106.3 מיליארד דולר במזומן - הרמה הנמוכה ביותר מאז שנת 2018. בכנס אמר באפט שברקשייר תמיד תהיה עשירה במזומנים, ובעת צרה תהיה "טובה יותר מהבנקים" בהרחבת קווי אשראי לחברות נזקקות. בזמן דבריו נשמעה צעקה מהקהל, ובאפט התבדח ושאל "זה היה בנקאי שצורח?".