במשנה קצב: ההנפקות המשניות בוול סטריט תופסות תאוצה השנה

חברות למיניהן והמשקיעים הגדולים ביותר שלהן מוכרים מניות בקצב שלא נצפה כבר שנים, לאחר הריבאונד במחירי המניות בארה"ב.

מאז סוף אפריל, חברות וקרנות פרייבט אקוויטי מכרו יותר מ־24 מיליארד דולר במניות במסגרת הנפקות משניות (מכירות follow-on) על פי חברת Dealogic. יותר מ־17 מיליארד דולר החליפו ידיים במאי לבדו, הרבה יותר מהממוצע החודשי בשנה שעברה, 6.9 מיליארד דולר. הצעות המכר נעשו בהנחות קטנות יותר בממוצע מבדרך כלל, מה שמשקף שוק חזק.

● ה-S&P 500 יצא משוק דובי לאחר שנה: מה דחף אותו משם ומה הצפי להמשך
●  מה עומד מאחורי הנפילה של מניית טבע בחודשיים האחרונים?  

מדד 500 S&P נכנס לשוק שורי חדש בשבוע שעבר, לאחר שטיפס 20% מעל השפל של אוקטובר, הודות לראלי בכמה מניות טכנולוגיה מובילות, לאחר שנחבט קשות במהלך השנה החולפת בשל האינפלציה הגואה וגורמים אחרים. כמעט חצי מהצעות המכר הגיעו מבעלי מניות גדולים כמו חברות פרייבט אקוויטי, שחיפשו אפיקים יצירתיים לממש החזקות, או חלקים מהן, כדי להחזיר את הכסף לקרנות הפנסיה ואחרים שהשקיעו בהן הון.

מהלך ההשקעה הטיפוסי של חברות פרייבט אקוויטי הוא לקנות חברות שנתפסות כמוערכות בחסר, לייעל את פעילותן ולהנפיק אותן שוב או למכור אותן במחיר גבוה יותר בעתיד. אך שוק ההנפקות הראשוניות הקפוא וזירת המיזוגים ורכישות הפושרת הקשו על כך. "ישנה תפיסה שאלה עלולים להיות נפחי המסחר בעתיד הנראה לעין, והנפקה משנית כעת תספק לקרנות הזדמנות להחזיר הון לשותפים המוגבלים שלהן", אמר קית' קנטון, מנהל שוקי אקוויטי באמריקה בג'יי. פי מורגן צ'ייס, שהוביל הרבה מההנפקות המשניות הגדולות בשבועות האחרונים.

הנחות והבטחות כדי למשוך קונים

במאי, חברת הפרייבט אקוויטי Clayton, Dubilier & Rice מכרה החזקה בקרוב ל־2 מיליארד דולר בחברת טכנולוגיית הבריאות Agilon Health - המכירה הגדולה ביותר מסוג זה כבר יותר משנה. כדי למשוך קונים היא נקטה צעד לא שגרתי: הבטיחה שלא למכור ב־900 הימים הבאים נתח נוסף בחברה, שהונפקה לראשונה בבורסה ב־2021.

העסקה הזו פתחה את הדלת לעוד מכירות מניות גדולות. אינטל מכרה החודש ממניותיה בחברה הבת מובילאיי ביותר מ־1.6 מיליארד דולר - יותר ממה שהאמינו ענקית השבבים והבנקאים שלה שתצליח לקבל תמורת מניות מפתחת הטכנולוגיה לבטיחות בנהיגה. ג'נרל אלקטריק מכרה החזקה בכ־2 מיליארד דולר בחברת GE HealthCare, ואילו ענקית הביטוח AIG מימשה ביותר ממיליארד דולר ממניות Corebridge Financial, חברה בת שלה בתחום הפנסיה וביטוח חיים שהוקמה בשנה שעברה.

מכירות follow-on נדרשות לרוב להציע הנחה על המחיר שבו נסחרו המניות לאחרונה על מנת לזכות להיענות. ב־2020 ו־2021, כשהביקוש למניות היה גבוה, ההנחות האלה הצטמקו עד ל־8.4% בממוצע על פי Dealogic. מתחילת 2022 ההנחה המוצעת זינקה לכ־12% בממוצע, ובמאי האחרון החלה שוב להתכווץ והגיעה ל־‏8.3%, כשעד כה ביוני היא אפילו נמוכה יותר.