איך להשקיע בזמן הפסקת האש: ההמלצות של צבי סטפק

הבורסה בתל אביב עלתה ב־6.5% מתחילת ינואר, בהמשך לשנת 2024 המצוינת, שבה זינקה בכמעט 30%. עם זאת, צבי סטפק, מבעלי בית ההשקעות מיטב, ממליץ לא "להתנפל" על מניות, למרות האופטימיות שיוצרת עסקת החטופים. להערכתו, אנחנו בדרך לתקופה תנודתית ארוכה עם עליות ומורדות, בהתאם להתפתחויות ביישום ההסכם מול חמאס. 

● כשלמוסדיים יש יותר מ‏־2 טריליון שקל, למה צריך את המשקיעים הזרים?
● הישראלית שזכתה להמלצה חיובית ואיך תשפיע הפסקת האש על צים?

התרחיש הפסימי שעלול לפקוד את השוק, אומר סטפק, הוא "אם הפסקת האש תקרוס לגמרי". הוא מזכיר גם את שבריריות המצב בחזית לבנון ובסוריה: "בלבנון עומדת להסתיים תקופת 60 יום שנקבעה בהסכם הפסקת הלחימה (שלאחריה אמורה ישראל לצאת מדרום לבנון). זה גם עשוי להוסיף קצת תנודתיות לשוק המקומי. אבל אם לא יהיו דברים דרמטיים, בסך־הכול זה נראה חיובי".

סטפק מוסיף כמעין אזהרה כללית למי שמתבשם מהאופטימיות בשוק והתיאבון לסיכון שלו גבר, כי "צריך להיות בפוזיציה סבירה במניות, ולא להתנפל על השוק בגלל האופוריה. יהיו עוד הרבה 'כאבי בטן' ב־42 הימים הקרובים. גם אם הצדדים יגיעו להסכם נוסף (שלב ב'), זה אומר שהתהליך יימשך 90-100 ימים. זה כמעט שליש מהשנה, ולהערכתי צפויות בו עליות וירידות".

היכן כדאי להשקיע

סטפק סבור כי במניות הבנקים, שזינקו היום (א'), "אפשר להשיג תשואה טובה, אם חושבים עליהן כמעין 'תוכנית חסכון' לטווח זמן של 5-10 שנים". מדד מניות הבנקים עלה כמעט 60% בשנה החולפת, כאשר המניות של חלק מהבנקים הגדולים שנסחרו לפני שנה במכפילים של 0.6-0.7 על ההון, נסחרים כבר במעל ל־1.

בנק לאומי, למשל, נסחר כיום במכפיל של כמעט 1.2 במכפיל שווי להון. לדברי סטפק, "מניות הבנקים הן השקעה טובה, אבל פחות נוצצת מבעבר. הרווחיות שלהם צפויה להיפגע בהמשך, והם לא צפויים לשמור על תשואה על ההון ברמות של 13%-15% (בעתיד)".

סקטורים אטרקטיביים להשקעה בתל אביב, לדעת סטפק, הם מניות התקשורת וגם הנדל"ן המניב, שכולל מניות כמו מליסרון ועזריאלי. "אני פחות מתלהב מחברות הבנייה למגורים", אומר סטפק, שלדבריו גם הסקטור הביטחוני פחות אטרקטיבי, לאחר שמניות החברות הפועלות בו זינקו בשיעורים חדים מאז שהחלה המלחמה.