כבר לא לעשירים בלבד: איך משקיעים בקרנות גידור בנאמנות

אריאל כהן, ראש מערך ייעוץ השקעות בבנק לאומי, עונה על שאלת השבוע

קרנות הגידור נחשבו במשך שנים, ובמידה רבה של צדק, כמכשיר פיננסי של עשירים. מי שרוצה להשקיע בקרן גידור צריך להיות "משקיע כשיר", קרי מישהו עם הון נזיל של כמעט 10 מיליון שקל, או שעליו להיות גוף מוסדי כמו קרן פנסיה או קופת גמל.

● שאלת השבוע | אחת ולתמיד: מה יותר משתלם, לקנות דירה או לחיות בשכירות?
● שאלת השבוע | הנתון שמראה עד כמה השנה האחרונה הייתה טובה להייטק הישראלי 

עשרים קרנות הגידור הגדולות השיגו תשואה של 40.3% בממוצע בשנים 2023־2024, בעוד שמדד ת"א 125 עלה רק ב־34%. היתרון בקרנות הגידור הוא שהן אמורות להשיג את התשואה העודפת בפחות תנודתיות, כלומר הן מגדרות את הסיכון. אלא שהתענוג הזה יקר ועולה לחוסכים כ־2% דמי ניהול מנכסי הקרן בשנה ותשלום של 20% על הרווחים.

כעת, הציבור הרחב גם יכול להשקיע את כספו בקרנות גידור. בבורסה בתל אביב נסחרות 39 קרנות גידור בנאמנות המנהלות כמיליארד שקל בנכסים. זה סכום נאה אך הוא פרומיל מענף שמנהל כמעט 600 מיליארד שקל בנכסים, מתוכם 328 מיליארד שקל בקרנות נאמנות אקטיביות (שקרנות הגידור בנאמנות נמנות ביניהן). הקרנות הן מעין הכלאה בין מודל קרן הנאמנות לקרן גידור, המאפשר לציבור להשקיע את כספו - כמו שעושים המיליונרים. חלק מהקרנות הללו מנוהלות על ידי גופים מוכרים כמו חברות ביטוח, ואחרות על ידי בתי ההשקעות השונים ואף לגופים קטנים יותר.

אריאל כהן, ראש מערך ייעוץ השקעות בבנק לאומי, מסביר כי "קרן גידור בנאמנות היא מוצר חדש, יוזמה של רשות ניירות ערך מלפני פחות משנתיים. המטרה של הרשות הייתה להנגיש את עולם קרנות הגידור, שהן כלי השקעה מתוחכם ואקסקלוסיבי, למשקיעים מהציבור הרחב. כל זאת במסגרת מוסדרת, מפוקחת ושקופה של קרנות הנאמנות, שהוא עולם השקעה מוכר לציבור ומפוקח ברמה גבוהה".

עלו בעשרות אחוזים ב־2024

כאמור בשנת 2023 הושקו קרנות הגידור בנאמנות ונראה שהחלו לצבור תאוצה. בסיכום שנת 2024, שהייתה למעשה השנה הקלנדרית הראשונה שלהן "בבורסה", 22 קרנות גידור בנאמנות הציגו תוצאות של שנה מלאה. קרן אחת בלבד רשמה תשואה שלילית (מזערית) של 0.4%. השאר עלו בדרך כלל בעשרות אחוזים, ובממוצע ב־29%. בדומה לתשואה של מדד ת"א 125 בסיכום השנה שעברה.

ההשקעה בקרנות הגידור בנאמנות קלה יחסית, משקיעים בהן כמו שמשקיעים בקרנות נאמנות מסורתית. רוכשים יחידות, ומחכים עד למועד הכניסה התקופתי לקרן. סכום המינימום הוא לפי עלות של יחידת השתתפות, ולא גבוה יותר מכמה מאות שקלים, זאת בניגוד למינימום של עשרות ולפעמים מאות אלפי שקלים בקרנות הגידור המסורתיות.

במה בפועל משקיעות קרנות הגידור? כהן מסביר כי הן בדרך כלל "משקיעות בעולם הסחיר, ופועלות באסטרטגיות מסחר שונות ומגוונות. כשהשוק עולה השאיפה שלהן היא לתת תשואה עודפת, וכשהשוק יורד, אז 'לרדת פחות'. כל זאת תוך תנודתיות נמוכה".

"קרן גידור בנאמנות לוקחת את הטוב משני העולמות. היא לוקחת את המבנה המשפטי, הרגולטורי, והפיקוחי של קרן הנאמנות ויוצקת לתוכה את אסטרטגיות ההשקעה המתוחכמות והמעניינות". קרנות הגידור בנאמנות יכולות להשקיע באסטרטגיות מורכבות יותר, פחות מוגבלות בכל הנוגע לפיזור ההשקעה, כמו שיעור חשיפה מקסימלי לנכס בודד. הן יכולות להיעזר במכשירי מינוף, ולהשקיע בנגזרים ואופציות בצורה מתוחכמת.

בהשוואה לקרן גידור רגילה, מאפייני מכשיר פיננסי זה קלים יחסית להבנה ולתפעול, קיים מידע רב בתחום, לרוב אין צורך בסכומים מינימליים להשקעה, הנזילות והסחירות גבוהים וישנה שקיפות רבה שהקרן מחויבת אליהן (קרנות גידור "פרטיות" קנאיות לפרטיות מבנה תיק ההשקעות שלהן) ועוד.

מעבר לכך, מגבלה נוספת של קרן גידור מסורתית היא שהמשקיעים בה חייבים בתשלום מס של 25% על רווחי ההון שלהם מדי שנה קלנדרית. כהן מציין כי "גם אם המשקיעים שם לא מימשו את ההשקעה ונשארו לשנים נוספות בקרן הגידור (המסורתית), הם חייבים בתשלום מס מדי שנה. לעומת זאת, כמשקיעים בקרן גידור בנאמנות, החיוב במס נעשה רק בעת מימוש ההשקעה".

החסרונות בקרן גידור בנאמנות

ועדיין יש גם חסרונות של קרן גידור בנאמנות שחשוב להכיר. כהן מסביר כי "קרן גידור בנאמנות היא בעלת סחירות נמוכה ביחס לקרנות הנאמנות המסורתיות. בקרנות הרגילות, הנזילות שלהן יומית. בקרן גידור בנאמנות ניתן להיכנס להשקעה (או לצאת) פעם לתקופה, בדרך כלל - מדי חודש. ייתכנו גם קרנות שניתן להשקיע (או לצאת מהן) פעם ברבעון ואפילו פעם בשנה. הסיבה לכך היא סוג הנכסים ומרווח הפעולה הנדרש למנהל הקרן לממש באופן חיובי את האסטרטגיות שהוא משתמש בהן".

מעבר לכך יש עלויות יותר גבוהות בקרן גידור בנאמנות מאשר בקרן נאמנות רגילה. דמי הניהול גבוהים יותר ועומדים על כ־1.5% בדרך כלל. וגם בקרנות הגידור בנאמנות משולמים למנהל הקרן 20% כ"דמי הצלחה" (על הרווחים שהשיג). הסיבה, מעריך כהן, "נועדה למשוך מנהלי השקעה מעולים ומצוינים ולייצר להם מוטיבציה להשיג את התשואות המצופות, כפי הנהוג בקרנות הגידור המסורתיות".

***גילוי מלא: שאלת השבוע הוא פרויקט מערכתי הנעשה בשיתוף מומחי בנק לאומי. אין לראות באמור המלצה או תחליף לשיקול-דעתו העצמאי של הקורא, או הזמנה לבצע רכישה או השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. הוא אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בצרכיו ובנתוניו של כל אדם