עדכון המודל מביא אותנו להעלות את מחיר היעד לרמה של 39 ש"ח למנייה, ולשנות את המלצתנו לקנייה.

עיני המשקיעים בדלק נדל"ן נשואות מזה זמן ללונדון, שם מתוכננת להתבצע הנפקת חברת הבת, דלק בלרון בינ"ל. הנפקת חברת הבת אמורה להוות אישור של שוק ההון להערכות השווי של האנליסטים השונים המסקרים את החברה, ובכלל זה הערכותינו אנו. לדעתנו בתקופה הקרובה המנייה תהיה רגישה מאוד לכל שמועה או ידיעה הנוגעת להנפקה בלונדון
כחלק מההיערכות להנפקה הגיעה החברה להסכמים אשר יאפשרו לה להגדיל את שיעור ההחזקה באותם נכסים בהם שיעור ההחזקה המקורי שלה נמוך מ- 50%.
אנו מעריכים כי ירידת התשואות המתמשכת על נכסי נדל"ן (וצמצום המרווח הנובע מתהליך זה) תקשה על החברה לדבוק באסטרטגיה המקורית שלה הגורסת רכישת נכסים יציבים במדינות מפותחות, תוך הפקת רווח מהפער בין עלות המימון לתשואה מהנכס. לאור זאת החלה החברה להיכנס לעסקאות בהן קיים מרכיב של חשיפה תפעולית (כדוגמת עסקאות ההילטונים ומריוט).
מודל הערכת השווי שלנו עודכן לעסקאות החדשות שביצעה החברה וכן להיקף החוב הנוכחי ולשינויים שחלו מאז העדכון האחרון בתשואות על נכסים. במסגרת המודל אנו מעריכים את שווייה של דלק בלרון בינ"ל בכ- 883 מיליון דולר (לאחר ניכוי החוב). כמובן שלאחר ההנפקה תיכלל דלק בלרון בינ"ל במודל בהתאם לשווי השוק שלה ולשיעור ההחזקה של דלק בינ"ל בחברה.

אנו מתחילים סיקור בהמלצת קנייה עם מחיר יעד של 59.0 ₪.

בימים אלו השלימה החברה את רכישת חברת קווי זהב מידי אליעזר פישמן. החברה נרכשה תמורת 140 מיליון דולר ויוצרת להערכתנו הזדמנויות שצפויות להשפיע בצורה דרמטית על שיעורי הרווחיות אם כמובן, יעבור המיזוג בשלום.
במבט על פעילותה המאוחדת של אינטרנט זהב בתחום האינטרנט אנו מעריכים גידול שנתי של 6.6% במכירות בשנת2007 אשר יגיעו לרמה של 402 מיליון ₪. העלייה נגזרת מגיוס של 51 אלף לקוחות חדשים (צמיחה של 11%), ירידה ממוצעת של 4% ב- ARPU מפעילות ADSL וכניסה הדרגתית של טכנולוגיית ה- VDSL.
אינטרנט זהב זיהתה בשלב מוקדם את הצורך בהרחבת פעילות המדיה שלה, לצאת מתבנית הכנסות של ספקית קישוריות לאינטרנט ולבסס את מעמדה כספקית תוכן, ולנצל את הצמיחה הגבוהה בפרסום באינטרנט. פעילות המדיה של החברה מספקת למעשה נדבך נוסף עליו יכולה החברה להישען בשנים הקרובות. נדבך המקבל משנה חשיבות לנוכח היחלשותו של תחום השיחות הבינלאומית.
אנו מעריכים כי הנהלת החברה המאוחדת תצליח לעמוד בפני האתגרים הניצבים בפניה ומעניקים לחברה המלצת קנייה ומחיר יעד של 59 ₪ המשקף דיסקאונט של 17% על מחיר השוק.

בשנה הקרובה צפויות התפתחויות רבות ומשמעותיות לגיוון. החברה הופכת מחברה של מוצר אחד לחברה של שלושה מוצרים. מנוע הצמיחה העיקרי בטווח הארוך צפוי להיות הגלולה למעי הגס. התחרות מצד אולימפוס מאחרת לבוא בארה"ב ובכך מאפשרת לגיוון להמשיך לבסס את מעמדה בשוק. המוצר הקיים למעי הדק ממשיך את התהליך ההדרגתי מאוד של חדירה לשוק האמריקאי והאירופאי. כניסה ליפן צופנת סיכוי גדול לצמיחה משמעותית במכירות. קבלת קוד CPT לגלולה לוושט צפוי לאפשר את קטיפת הפירות מההשקעה המרובה בפיתוח זה תוך מינוף מערך השיווק של Johnson & Johnson לשיווק המוצר.
אנו מתחילים סיקור של מניית גיוון אימגיג בהמלצת קנייה ומחיר יעד של 22$.

הבוקר התקיימה מצגת אנליסטים בחברת גי טי סי בהשתתפות בכירי החברה
החברה סקרה את תוכנית העבודה של החברה לשנים הקרובות ומהם עולה כי החברה צפויה לבנות כ- 650-700 אלף מ"ר של משרדים וקניונים באופן שבשנת 2010 תעמוד מצבת הנכסים של החברה על כ- 1 מיליון מ"ר בתשע מדינות, מחצית מכך בפולין המדינה השנייה בהיקף ההשקעות היא רומניה.

המלצתנו: למשקיעים המעריכים כי שוויה של גי טי סי פולין הוא אמיתי אזי קיים דיסקואנט
גדול של 30% מול שוויה הנכסי, בניכוי חוב ומס עתידי ועל כן מומלץ לרכוש את המניה
אך על המשקיעים להביא בחשבון כי המדינות בהם פועלת החברה עדיין מוגדרים שווקים
מתעוררים על כל המשמעויות הכרוכות בכך ולאור השווי שאליו נסקה המניה הפולנית
תתכן תנודתיות גבוהה במחירה.

ביום שישי עלתה PCS (POTASH) מובילת השוק בתחום הדשנים ב -4.5% למחיר של 145.12$ למניה.
הטריגרים לעליות האחרונות:

• דוח של ה -USDA שמראה כי מלאי התירס בארה"ב הצטמצם ב -9% ביחס לשנה שעברה ובתגובה המשיכו לקפוץ מחירי התירס לשיא של 10 שנים.אחת הסיבות למלאים הנמוכים הם זריעה מתונה בתחילת העונה בין השאר בעקבות מחירי דשנים גבוהים.
  
• מחירי דשני החנקן מסוג UREA ממשיכים לעלות ולקזז את הפער שנפתח מול האשלג. (כיל לא מיצרת חנקן ולא נהנית מזה).
  
• ירידת מחירי הארגיה שמסתמנת כמגמה ומשפיעה מאוד על PCS שמיצרת חנקן - צרכן האנרגיה מספר אחד.
  
  באופן כללי מניות הדשנים נסחרות על רקע הצפייה לחתימת חוזי האשלג בין תאגידי השיווק של רוסיה וקנדה לבין הסינים. ציפיות הקוצנזוס הם לעלייה של 20-30 דולר לטון אשלג. להערכתנו הציפיות אופטימיות ובמידה והעלייה תהיה מתונה יותר צפויה אכזבה שעלולה לפגוע במניות סקטור הדשנים.