הניסויים יתחילו רק בעוד שנה לדברי החברה דהיינו במחצית שנייה של 2008, כך שתרופה לא צפויה לפני 2010.

בטבע עדיין מחכים לפסיקת בית המשפט בעניין ה-Lotrel, בית המשפט היה אמור לפרסם את החלטתו ביום שלישי האחרון אך לא עשה זאת. טבע הזרימה לשוק כמויות שאמורות להספיק לחודשיים שלושה והיא נהנית כרגע מבלעדיות משום שהיא היחידה שמוכרת גירסה גנרית ולכן שחיקת המחירים מינימלית. קשה להעריך את סיכוייה של טבע לקבלת אישור על ה- Lotrel ההערכה שלנו שהסיכווים שווים לקבלת אישור או דחייה.

המלצתנו קנייה במחיר של 45$ למניה.

במהלך השבוע האחרון רשמה המניה ירידה של 3.3%. להערכתנו כדאי להחזיק את מניית בזק אף על פי שהגיעה אל מחיר היעד בשל היותה מנייה דפנסיבית עם תזרים חזק ותשואות דיבידנד נדיבות. אנו שומרים על המלצת הנייטרלי עם מחיר יעד 6.8 שקל.

אנו מאוכזבים מהצמיחה בצפון אמריקה של 2% בלבד מכיוון שזהו מנוע הצמיחה האמיתי של החברה.

המספרים אכן טובים אך התפלגות הצמיחה אינה אופטימלית. שער האירו ומחירי הסחורות יכולים להשתנות והחברה חייבת להראות צמיחה פנימית כמותית ולהגדיל את נתח השוק בכדי להראות יציבות לאורך זמן. גם מכתשים כמו כי"ל נהנית מהטרנד החיובי בעולם החקלאי ונסחרת ברמה גבוהה של 28.4 ש"ח זאת לאחר ירידה של 4% בשבוע החולף. המלצת ניטרלי.

לאור הצמיחה הצפויה בשוק הרכב ומצבת הדגמים שיהיו בידי החברה השנה אנו מעריכים כי דלק תוכל לשמור על קצב מכירות של כ -10,000 מכירות לרבעון. עם הרווחיות שנדחפת למעלה מחולשת הין צפויה דלק רכב להראות שנת שיא ברווח בתזרים ובדיבידנדים.

עיקר הסיכון הוא בעובדה כי הרכבים שנכללים בקבוצת רישוי 2, פורד פוקוס ומזדה 3 מהווים יחדיו כ- 60% ממכירות החברה. דגמים חדשים ברכבים אלו לא צפויים בקרוב וניתן לראות תסריט בו אחת המתחרות תיטול את ההובלה.

עדכנו את מודל הערכת השווי DCF שלנו בהתאם להנחת הרווחיות המשופרת בשנים 2007,2008, הצפי לצמיחת השוק בעתיד הנראה לעין והירידה בהיקף החוב של החברה ומקבלים מחיר יעד של 45 ₪ המהווה מכפיל של 12 על הצפי לרווחי 2007. בהתאם עידכנו המלצה לקניה ואת מחיר היעד ל -45 ₪.

נדגיש כי היציאה לחו"ל בעזרת מרכזי ההדרכה מהווה צעד אסטרטגי נוסף לקראת הרחבת פעילותה של החברה בחו"ל, מהלך שאנו רואים בחיוב רב.

לאחרונה זכתה החברה בפרויקט לשדרוג מערך אינטגרציית היישומים (EAI) ברשות שדות התעופה בהיקף של כ - 3.3 מיליון שקל.

אנו מגלים אמון בהנהלת החברה ובמהלכים שמובילה החברה כגון פרויקט תלפיות ומרכזי ההכשרה. אנו רואים בהשקעה במניית החברה הנסחרת כעת לפי מכפיל 10.5 על רווחי 2007 כאטרקטיבית וממליצים על קניה עם מחיר יעד של 18 ₪.

כיום נראה כי המניה תוכל לשמור על מקומה בתל אביב 100.

אנו מעריכים כי כבר ברבעונים הקרובים תעבור החברה לרווח. מחירי הכרטיסים גבוהים והביקושים לעונת התיירות גבוהים גם כן. להערכתנו צפוי קיץ חם.

אנו ממשיכים לערוך את הערכת השווי לחברה עפ"י מודל DCF המניח רווחיות נמוכה של כ -4% תפעולי לאורך השנים מול ההשקעות הצפויות בצי המטוסים בכדי לשמר את מעמדה של החברה. מודל זה מוביל אותנו לשווי של 3.40 ₪ למניה. תוכנית ההתייעלות של החברה זו נקודת מפתח.

אנו מעריכים כי בתחום הוצאות השכר והוצאות נלוות מסתתרת כמות גדולה של כסף שניתן לחסוך ובכך ליצר רווחיות אפילו יותר גבוהה ממה שלקחנו במודל אך על החברה למהר ולפתור משבר זה ולחוזר להתמקד באסטרטגית הצמיחה ושימור נתח השוק.

בית ההשקעות JPM פרסם השבוע סקירה בה הוא מציין שלוש מניות טכנולוגיה שצפויות להערכתו לעשות תשואה עודפת בתקופה הקרובה. בין המניות המומלצות נמצאת חברת נייס שלערכתם צפויה לצמוח בקצב מהיר גם ב- 2008, ליהנות מהמשך הצמיחה החזקה בתחום ה- VOIP ובתחום מכירות ציוד האבטחה. יחד עם זאת יש להדגיש שמחיר היעד שמעניק בית ההשקעות למניית נייס זהה לשלנו, מה שמשאיר דיסקאונט של 3.5% על המניה.

אנו מעריכים כי המניה קרובה למחירה המלא ומעריכים כי ההשקעה במניה פחות אטרקטיבית בימים אלו.