אלה אלקלעי ואורי ליכט

גיליון 32, 06.08.2007

תל אביב בפאניקה

האמריקאים חוששים מהמשבר בארה"ב הרבה פחות ממה שחוששים מפניו המשקיעים בתל אביב

סוכנות הידיעות בלומברג מציגה רשימה של 89 מדדי מניות שניתן להשוות ולדרג אותן מדי יום לפי תשואה, מידת התנודתיות שלהם ופרמטרים נוספים. הבוקר הגיעה ישראל למקום הראשון כמדינה מושפעת ביותר מהמשבר הנוכחי.

ראשית, צריך לזכור שהמדגם הבוקר מוטה מכיוון שמרבית השווקים הפיננסים בעולם לא פועלים. המשקיעים בתל אביב מנסים לנחש מה יקרה מחר אחר הצהריים (שעון ישראל) בארה"ב ומגיבים לאירוע חפציבה שהזכיר בתזמון לא ממש טוב למשקיעים בבורסה בת"א שיש גם סיכונים בחברות נדל"ן.


לצד הסתייגויות אלה יש לציין שישראל עמדה במקום ה-81 המכובד, עד הבוקר.

בצד המרגיע

המסר המרגיע, והוא גם מתאים לתמונה המצטיירת מבלומברג הוא, שעיקר הלחץ על השוק בת"א נובע ממשקיעים מקומיים ולא ממשקיעים זרים.

לצד הממהרים למכור, ניצבות בכיכר השוק כמה קרנות ובעלי עניין זרים ומקומיים המנצלים את הירידות להגדלת החזקותיהם. בצד הקונים עומדות קרנות זרות בבנק פועלים ובחברת כימיקלים לישראל ובעלי עניין מקומיים בחברות כגון שופרסל, פרוטרום, אפריקה, כלכלית, ברן ועוד.

מסר מרגיע נוסף הוא התוצאות הכספיות - בארץ רוב החברות עדיין לא פרסמו, אולם בארה"ב 82.8% מהחברות הכלולות במדדS&P 500 כבר פרסמו את דוחותיהם לרבעון השני ורובן הפתיעו לטובה בתוצאות מצוינות.

הסטטיסטיקה היא ש-66.7% מהחברות הפתיעו לטובה ותוצאותיהן היו טובות מאומדן השוק, 20.3% מהחברות הפתיעו לשלילה ותוצאותיהן היו גרועות מאומדן השוק וב-13% התוצאות היו דומות לתחזיות.

זהו מסר אופטימי, הגם שהתוצאות הכספיות משקפות מה היה ולא מה יהיה. כדאי לבחון מה היא הסטטיסטיקה לגבי היקף החברות שהעלו את תחזיותיהן לגבי המשך השנה.

מה עושים

בכל העולם מרגישים את המשבר הנוכחי והגורמים המזינים אותו הם רבים ושונים. לפיכך, להערכתנו, בלתי אפשרי כיום לתת תשובה חד משמעית לשאלה האם מדובר בשינוי מגמה ארוכת טווח וטוב יעשה כל מי שיקטין את חשיפתו לשוק ההון מייד, או שמדובר בתיקון של השווקים המהווה הזדמנות קנייה.

אנו מעריכים שכדאי לחזק את האחזקות במניות דפנסיוויות כמו אורמת ( 5305 +2.57% )
וטבע ( 18010 +0.06% )
ובמכשירים עם קורלציה הפוכה לשוק המניות האמריקאי ובהם אג"ח של ממשלת ארה"ב, מניות השוק בסין וזהב.

כמו כן, יש הגיון בצמצום החשיפה למכשירים שאינם ספציפיים, כגון תעודות סל ובייחוד כאלו הנמצאות בקורלציה גבוהה לשוקי המניות ואת החשיפה למניות שהן בקורלציה גבוהה לשוק המניות כגון חברות אחזקה


טבע
סימול :629014
ענף:רצף-כימיה
שווי שוק:144649.71
המלצה :42.24 דולר
מחיר יעד :54.00 דולר
מחיר שוק :18010.00
מכפיל :62.70
חוב למאזן :0.259

טבע פרסמה דו"ח לרבעון השני 2007

אף שהאופטימיות בתחזיות שהתגבשו בשבועות האחרונים הלכה וגאתה טבע שבה והכתה את התחזיות. התוצאות היו טובות מהצפוי החל משורת המכירות דרך שיעורי רווחיות ועד השורה התחתונה שהציגה רווח למניה של 0.63$ לעומת קונצנזוס 0.56$. מכירות טבע ברבעון השני עקפו את תחזיות האנליסטים וגם את התחזיות שלנו שהיו גבוהות מהקונצנזוס, טבע הציגה שיא חדש למכירות ברבעון שהסתכמו ב- 2.4 מיליארד $ גידול של 9.83% לעומת הרבעון המקביל אשתקד וגידול של 14.7% מהרבעון הקודם.

הגנריקה בארה"ב
טבע הצליחה להציג צמיחה במכירות גם בצפון אמריקה וסיימה בהצלחה אתגר לא פשוט. ברבעון המקביל לטבע הייתה אקסקלוסיביות על מספר מוצרים גנריים גדולים אשר כללו את Zocor, Pravachol ו- 5 ימים של Zocor. מוצרים אלו לבדם תרמו 110 מליון $ למכירות ברבעון המקביל. אף שטבע עדיין מוכרת מוצרים אלו תרומתם ירדה משמעותית עם סיום תקופת הבלעדיות.

מכירות הגנריקה הסתכמו ב- 1.2מיליארד דולר גידול של 7% לעומת הרבעון המקביל. הרבעון השני הושפע לטובה מהשקה מוקדמת של הגרסה הגנרית של ה-Lotrel, ממכירות גבוהות של ה- Oxycodone, צמיחה במכירות של מוצרי הנשימה, וגידול של סך השוק הגנרי בזכות תוכנית המדיקר המורחבת. באירופה צמחה הגנריקה ב-12.3% בעיקר בשל גידול בשוק הגנרי בבריטניה, צרפת, ספרד וגרמניה. יש לציין שהמכירות בשאר העולם צמחו אף הן בעיקר באמריקה הלטינית ישראל ומדינות מזרח אירופה.

שיעור הרווח הגולמי ברבעון הגיע ל- 52% שיעור רווח זה הוא גבוה מאוד. ניתן לראות שיפור לעומת הרבעון הקודם בו הסתכם הרווח הגולמי ב- 49.8%. השיפור הוא תוצאה מתמהיל מוצרים רווחי. כאשר ההשקות בסיכון ובלעדיות על Lotrel, אפילו ללא גנריקה מאושרת, תרמו לשיעורי הרווחיות. הוצאות מחקר ופיתוח- גדלו ב- 14% והסתכמו ב- 137 מיליון $ יותר ממחציתן על הוצאות מו"פ גנרי.

הוצאות הנהלה וכלליות של החברה הסתכמו ב- 469 מיליון$ או 19.7% מסה"כ המכירות אנו עדים לעלייה קלה בשיעור זה שעמד על 17.3% ברבעון המקביל בעיקר בשל חלוקת רווח גדולה יותר עם צדדים שלישיים וכן הוצאות גדולות יותר כתוצאה ממאמצי ההחדרה של ה- Azilect. לסיכום אנו ממשיכים להמליץ קנייה, מחיר יעד 54$. חברה איתנה, צומחת ומציגה יכולות גם בתקופה שכביכול הייתה אמורה להיות יבשה.

כיל
סימול :281014
ענף:רצף-כימיה
שווי שוק:45068.03
המלצה :נייטרלי
מחיר שוק :3501.00
מכפיל :3200.00
חוב למאזן :0.582

PotashCorp פרסמה את תוצאות הרבעון השני.

החברה הכתה את תחזיות האנליסטים והציגה רווח למנייה של 0.88 דולר לעומת 0.55 דולר למנייה ברבעון מקביל ו- 0.84 דולר למנייה תחזית הקונצנזוס.

הדוח התאפיין בעוצמה משמעותית של הכמויות הנמכרות בעיקר באשלג, עם 2.81 מיליון טון לעומת 1.69 מיליון ברבעון המקביל.

שיעור הרווח הגולמי בתחום האשלג עלה מ 44.8% במקביל ל -51% השנה בגלל עליות המחירים וכמויות גדולות. הרווח הגולמי האבסולוטי בתחום כמעט הוכפל מ- 132.8 מיליון דולר ל 260.4 מיליון.

הרווח הגולמי בתחום הפוספט רשם את הקפיצה המרשימה ביותר לאור עליית המחירים בתחום. הרווח הגולמי עלה מ- 28.9 מיליון דולר במקביל ל-96.8 מיליון דולר הרבעון. שיעור הרווח הגולמי עלה מ- 26.7% ל- 51% ומאשש את הערכותינו המוקדמות גם בנוגע לכיל כי עליות המחירים מתגלגלות ברובם הישר לשורת הרווח.

פוטאש מעדכנת תחזיות להמשך השנה. מתחזית רווח של 2.50-2.83 דולר למנייה, צופה החברה טווח של 3.00-3.25 דולר למנייה. במסגרת תחזיות האנליסטים שהיו גבוהים מהנחיות החברה טרם פרסום התוצאות.

סיכום והשלכות על כיל- התוצאות הטובות מאשרות את הטרנד החיובי בעולם הדשנים, עם זאת העוצמה הגדולה היא בכמויות ולהערכתנו קצת אכזבה במחירים. עליית מחירי ההובלה מקזזת חלקית את העליות ברווחיות החברות, POT מציינת עלייה של 12 דולר לטון במחירי ההובלה אך מנגד מציינת הסכמי גידור שצפויים לחסוך 50 מיליון דולר בשנה, הסכמים אלו לא קיימים אצל כיל שמובילה במחירי ספוט. חשוב לציין כי רבעון שני מסורתית הוא החזק ביותר עבור POT בשל העונה החקלאית בצפון אמריקה, אצל כיל עיקר המכירות הן לאסיה וברזיל ולכן הרבעונים השלשי והרביעי הם החזקים ביותר. • בנוסף מציינת POT עליות מחירים נוספות הצפויות להיכנס לתוקף החל מאוקטובר ואופטימיות גדולה להמשך השנה.

נייס
סימול :273011
ענף:רצף-חשמל ואלקט
שווי שוק:7491.19
המלצה :נייטרלי
מחיר יעד :39.00 דולר
מחיר שוק :32.82 דולר
חוב למאזן :0.230

נייס פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של 2007 הדוחות טובים והצביעו על רבעון חיובי נוסף עם צמיחה נאה בהכנסות והמשך שיפור בשיעורי הרווחיות. ההכנסות הגיעו ל 127 מיליון דולר, גבוה במעט מתחזיות הקונצנזוס שעמדו על 123.7 מיליון דולר.

הרווח למניה צמח בכ- 35% לרמה של 0.36 דולר למניה בהתאם לציפיות. הפתעה לטובה - החברה שידרגה את תחזיותיה לשנה אותם פרסמה לא מזמן עם השלמת רכישת אקטימייז. ההנחיות החדשות למכירות ב- 2007 של 511-520 מיליון דולר בהשוואה לתחזית הקודמת למכירות בטווח של 514-497 מיליון דולר. והרווח למניה צפוי לעמוד על 1.36-1.44 בהשוואה לתחזיות קודמות של 1.31-1.42 דולר למניה.

הכנסות החברה - עמדו על 127.1מ $ המייצגים צמיחה מרשימה של 30.1% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד., נייס המשיכה להוכיח יכולות מרשימות כשבמהלך הרבעון האחרון זכתה בחמישה חוזים הכוללים חוזה גדול במיוחד מול מנהל התעופה הפדראלי האמריקאי, בסכום של 69 מ דולר הצפויים להתקבל במהלך 7 השנים הקרובות. אנו מעריכים כי ייתכן וניראה קפיצת מדרגה בהיקף החוזים בהם זוכה החברה.

מכירה ללקוחות חוזרים ממשיכה לשפר שיעורי רווחיות עם הגידול במכירת רכיב התוכנה: - מכירה ללקוחות חוזרים מאפשרת לחברה למכור שדרוגי תוכנה ללא צורך בשדרוג חומרה תהליך אשר דוחף את רווחיות החברה כלפי מעלה.

הרווח גולמי של נייס עלה מ-58.1 מ $ המייצגים רווחיות גולמית של 59.5% ברבעון המקביל ל-80.1 מ $ ברבעון הנוכחי המייצגים רווחיות גולמית של 63.0%. במבט קדימה צפויה הרווחיות הגולמית להיות מושפעת משתי מגמות עיקריות אך הפוכות בכיוונן 1. התחזקות התחרות מול VERINT שקנתה את WITNESS והפכה לשחקנית הגדולה בשוק 2.

גידול במכירות של מוצרים בעלי רווחיות גבוהה בהם רכיב התוכנה משמעותי ומאפשר הצגת שיעורי רווחיות נאים. אנו מעריכים כי שיעורי הרווחיות המייצגים של נייס לטווח הבינוני רחוק צפויים לעמוד על 62%-60%.

סיכום: דוחות טובים מאוד לנייס הרבעון, ושדרוג מפתיע של התחזיות . אנו מעריכים כי נייס צפויה להמשיך לזכות בחוזים מול לקוחות חדשים ומול לקוחות קיימים וכן להמשיך לדחוף את שיעורי הרווחיות שלה כלפי מעלה גם ברבעונים הבאים. אנו מנהלים מודל אשר לוקח בחשבון תנאי שוק נוחים, צמיחה חזקה והמשך שיפור ברווחיות, מחיר היעד הנגזר מהמודל הוא 39$ ואנו נמצאים בהמלצת ניטרלי. עם זאת התנודתיות הרבה בעת האחרונה עשויה בהחלט ליצור אפשרויות לאסוף את המניה ברמות של 33-34 דולר למניה, הזדמנויות שכאלו אנו בהחלט ממליצים לנצל!

פרטנר
סימול :1083484
ענף:רצף-שרותים
שווי שוק:10167.28
המלצה :קנייה
מחיר יעד :8000.00
מחיר שוק :6490.00
מכפיל :13.18
חוב למאזן :0.734

לקראת הדוחות פרסמנו מסמך בו העלנו את מחיר היעד שלנו ל- 80 ₪ למניה. ואכן לפני זמן קצר פרסמה החברה את דוחותיה הכספיים לרבעון השני של 2007 אשר הסתמן כרבעון שיא נוסף.

החברה דיווחה על הכנסות של 1.467 מיליארד ₪ המהווים גידול רבעוני של 3.5% וגידול שנתי של 6.9%. במקביל, דיווחה החברה על EBITDA של 519 מיליון ₪, גידול של 9.7% לעומת התקופה המקבילה גידול הטומן בחובו גם שיפור ניכר בשיעור ה EBITDA מרמה של 34.5% במקביל ל35.4% בנוכחי .

בשורת הרווח הנקי הציגה החברה גידול של 30.9% בהשוואה לרבעון המקביל לרמה של 228 מיליון ₪ ברבעון. החברה הכריזה על מדיניות דיבידנד חדשה לחלוקה של 80% מהרווח הנקי המשקפים תשואה דיבידנד של 5.8% על רווחי 2008.

מספר לקוחות הדור השלישי חצה לראשונה הרבעון את רף ה- 330 אלף והגיע ל 397 אלף לקוחות דור שלישי, גבוה מציפיותינו.

אנו מעריכים שבהמשך תציג החברה הוצאות מכירה ושיווק גבוהות יותר על רקע יישום חוק הניידות מספרים. ירידה חדה בהוצאות המימון תהליך המימון מחדש שביצעה החברה לצד החוב הנמוך הובילו לצניחה של 35 בהוצאות המימון של החברה לרמה של 39.5 מיליון ₪ . דיבידנד החברה הכריזה על חלוקת דיבידנד של 150 מיליון ₪ והכריזה על מדיניות חלוקת דיבידנד של לפחות 80% מהרווח הנקי. המשקף תשואת דיבידנד של 5.8% על רווחי 2007.

לסיכום הדוח שפורסם תומך במודל הערכת השווי שפרסמנו ואף גבוה מהערכתנו. ייתכן שמדיניות הדיבידנד הנמוכה מהצפיות מעידה כי החברה מתכוונת לבצע רכישה של חברת תקשורת. במידה ולא אנו מעריכים כי החברה תחלק בפועל דיבידנד גבוה יותר במהלך השנה. אנו נמצאים בהמלצת קנייה עם מחיר יעד של 80 ₪ למנייה

בלופניקס
סימול :1082437
ענף:רצף-מחשבים
שווי שוק:1023.38
מחיר יעד :13.00 דולר
מחיר שוק :5242.00
מכפיל :51.84
חוב למאזן :0.223

בלופניקס את דוחותיה הכספיים לרבעון השני של 2007 הדוחות טובים ומצביעים על גידול חד מהצפוי של 26.6% בהכנסות לרמה של 20.1 מיליון דולר.

מן הדוח עולה פגיעה בשיעור הרווחיות על בסיס GAAP, וזאת עקב הוצאות חד פעמיות והפחתות שביצעה החברה במהלך הרה-ארגון, בשל רכישות ובעקבות. מהלך זה עשוי ללחוץ מעט את המניה בטווח הקצר. מבט על תוצאות ה- Non GAAP משקף תמונה ורודה יותר (תמיד) - הרווח התפעולי הגיע ל- 3.1 מיליון דולר, גידול של 31% בהשוואה לרבעון מקביל. הרווח הנקי עמד על 2.8 מיליון דולר או 0.16 דולר למניה גידול של 55% על פני רבעון מקביל.

החברה שידרגה את תחזיותיה לשנה כולה - להכנסות של 85.5 מיליון דולר ורווח של 0.67 דולר למניה בהשוואה להכנסות של 84 מיליון דולר ורווח למניה של 0.62 דולר למניה אשר הנחתה החברה ברבעון הראשון. שיעורי רווחיות ממשיכים לעלות החברה הציגה גם הרבעון שיפור בשיעורי הרווחיות על בסיס Non Gaapשיעור הרווח התפעולי טיפס מ 14.3% במקביל ל- 14.8% בנוכחי. מגמה שלהערכתנו תלך ותתחזק בהמשך השנה.

מתכוננים לגיוס חוב אחרי הדוחות החברה מתכוונת לגייס לאחר פרסום הדוחות כ- 25 מיליון דולר באג"ח להמרה עם התחייבות למסחר תוך שלושה חודשים הנושא ריבית של לייבור שלושה חודשים פלוס אחוז. אנו מעריכים כי החברה תנצל את הכסף לביצוע רכישות של חברות לסיכום, בלופניקס צפויה להיכנס לאחת מתקופות הצמיחה המאתגרות מאז הקמתה. המהלכים האסטרטגים שמבצעת החברה כגון רכישת החברה ברוסיה וחתימה על שיתופי פעולה עם ענקיות המחשוב צפויים לתת את הטון בשנים הקרובות ולהוביל לצמיחה בהכנסות תוך שיפור משמעותי בשיעורי הרווחיות.

במקביל הביקושים ההולכים וגוברים למהלכי מודרניזציה יוצרים לחברה הזדמנויות רבות אותן תדע לנצל. כבר עתה נמצאת החברה במשא ומתן על מספר חוזי ענק ומנהלת משא ומתן לרכישת חברות נוספות הן בתחום הטכנולוגיה והן בתחום כוח האדם. אנו נמצאים בהמלצת קנייה עם מחיר יעד של 13 דולר למניה המשקף מכפיל 13 על רווחי החברה ב- 2008.

גיוון
סימול :1086537
ענף:ביו-מד
שווי שוק:3247.35
המלצה :קנייה
מחיר יעד :35.00 דולר
מחיר שוק :27.50 דולר
מכפיל :---
חוב למאזן :0.186

גיוון פרסמה את תוצאותיה לרבעון שני 2007 זהו רבעון ראשון בו מוכרת גיוון את שלושת המוצרים. במהלך הרבעון המשיכה גיוון לצמוח במכירות המוצר .

Pillcam SB מכירות Pillcam ESO ע"י J&J החלו ברבעון קודם ואילו הרבעון החלו מכירות Pillcam Colon באירופה. סה"כ התוצאות היו טובות ואף מעל הציפיות, אולם הרבעונים הבאים צפויים להיות אפילו טובים יותר. ברווחיות פגעו הוצאות שאינן תפעוליות אשר הורידו את הרווח למניה ל- 0.02$. ההוצאות כללו הוצאות משפטיות בסך 0.9 מיליון $ והוצאה עקב אימוץ תקן FAS123R בסך 1.2 מיליון $.

Pillcam SB ממשיך להיות המוצר עיקרי של גיוון, כאשר מכירות המוצר צמחו ב-23%. במהלך הרבעון נמכרו 48,500 גלולות. מכירות בארה"ב צמחו ב-25%, באירופה נרשמה צמיחה של 17% ובאסיה צמיחה של 20%. החל מרבעון הבא נתחיל לראות מכירות ביפן. מכירות Pillcam SB היוו הרבעון 86% מסך ההכנסות.

כרגע יש תלות גבוהה במוצר. אנו מעריכים שברבעונים הקרובים מכירות Pillcam SB ימשיכו להתחזק בזכות כניסה ליפן ושני המוצרים הנוספים יצמחו בקצב מתון יותר אך פוטנציאל של גלולה למעי הגס Pillcam Colon הוא עצום. חלוקה גיאוגרפית ארה"ב עדיין מרכזת את חלק הארי של המכירות ושיעורי הצמיחה ממשיכים להיות גבוהים. מכירות בארה"ב הסתכמו ב-18.4 מיליון $, צמיחה של 13.6%.

מכירות באירופה צמחו ב-25% ל-6.9 מיליון $ ומכירות באסיה צמחו מ-1.5 מיליון $ ל-2.5 מיליון $. נתונים פיננסיים נוספים - תזרים מזומנים מפעילות שוטפת הסתכם ב-5.1 מיליון $. לגיוון בקופה 102.3 מיליון $. מינוף (חוב/ (חוב + הון) הוא 0.30.

שופרסל
סימול :777037
ענף:רצף-מסחר
שווי שוק:3573.63
המלצה :קנייה
מחיר יעד : 2000.00
מחיר שוק :1679.00
מכפיל :18.52
חוב למאזן :0.700

שופרסל פרסמה תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של 2007. הדוחות טובים ומצביעים על המשך מימוש תוכניות ההתייעלות ברשת ובראשם חיסכון בהוצאות התפעול (מכירה ושווק, הפעלה הנהלה וכלליות) שהובילו להמשך שיפור בשיעור הרווח תפעולי שעמד הרבעון על 4% (מהמכירות הקמעונאיות).

הכנסות
הכנסות החברה הגיעו ל- 2,397 מיליון ₪ לעומת 2,369 מילון ₪ ברבעון המקביל. ברבעון המקביל נרשמו הכנסות גבוהות כתוצאה מחג הפסח ומבצעי מכירה, ולכן נרשמה ירידה של 2.1% במכירות מחניות זהות. המכירות למ"ר נותרו ללא שינוי ברבעון אך צמחו בשיעור של 4% בהשוואה לחציון הראשון של 2007 לעומת 2006.
המכירות בחניות זהות גדלו בחציון בשיעור 3.9% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. רווחיות- הרווח הגולמי ברבעון עמד על 617 מליון ₪ ומשקף שיעור רווח גולמי של 25.7% לעומת שיעור רווח של 27.6% ברבעון המקביל אשתקד, ו25.9% ברבעון הקודם, הירידה ברווח הגולמי נובעת בעיקר משינוי תמהיל המכירות לטובת סניפי ה- Heavy Discount הכוללים את "שופרסל דיל" "זול פה" ו"אלף" הנושאים רווחיות נמוכה יותר.

הבשורה של הדוח מבחינתנו היא שיעור הרווח התפעולי או יותר נכון הוצאות ההפעלה בהן נרשמה ירידה של 19 מיליון שקל או 1% מסך המכירות. הרווח התפעולי עמד על 96 מיליון ₪ ושיעור רווח תפעולי של 4% לעומת 3.3% בתחזיותינו המקדמות.

הירידה נובעת מיישום תוכניות ההתייעלות בחברה והעובדה שחג הפסח נפל ברבעון הראשון והוצאות הפרסום הכבדות עברו. נתח שוק- נתח השוק ברבעון השני על פי נתוני נילסן, עומד על 37.2% זאת לעומת 38.3% ברבעון הקודם (Q1/07) התואם את הערכותינו לירידה בנתח השוק ברבעון. הירידה נובעת בעיקר מהתחזקות של הרשתות הפרטיות ופחות מהתחזקות של המתחרה ריבוע. לסיכום שופרסל פועלת בעקביות למיצוי תהליכי ההתייעלות ברשת, ונראה כי היא עושה זאת בהצלחה.

עליות מחירי מוצרי מזון וחמרי הגלם כמו גם המשך הגידול במכירות הקמעונאיות במשק (עפ"י נתוני הלמ"ס- 4.1% במחצית השנה לעומת הקודמת) צפויים להוביל לעליות מחירים לצרכנים שבחלקם יתגלגלו לרווחיות הרשת. להערכתנו שופרסל צפויה להפגין ביצועים יפים גם בהמשך השנה. לטווח הארוך אנו מניחים שיפור תפעולי עד כדי 5.2%. אנו משמרים המלצת קנייה ומחיר יעד של 20 ₪ למנייה

סקירות קודמות:

עשרה דברים שצריך לדעת בקריאת "תיק ישראלי"

1. הניוזלטר הוא תוצר הידע שנצבר במחלקת המחקר של חברת IBI
2. הניוזלטר מציג בתמציתיות את עיקרי המסקנות של האנליסטים הבכירים בצוות המחקר של IBI
3. הניוזלטר אינו מתמקד בקניות בלבד אלא מציג רעיונות תקופתיים לקנייה ולמכירה
4. עקב אופיו ותדירות פרסומו נוטה הניוזלטר להסתכל גם על אירועים קצרי טווח
5. הניוזלטר נותן דגשים בלבד לגבי מניות שונות ורצוי לקבל מידע נוסף לפני פעולה נרחבת במניות הנסקרות
6. לפרקים יוזכרו במסגרת הסקירה מניות זרות להן נגיעה ישירה או עקיפה בענפים ובחברות ישראליות
7. בסקירה הראשונה מידי חודש יסקרו 7 מניות אחריהן נעקוב במהלך החודש ויינתנו נקודות העניין העיקריות במניות אלו
8. למרות שמדובר בסקירה של מספר מניות אין מדובר בתיק. בחירת המניות אינה נעשית מתוך שיקולים של פיזור וכמובן ללא התאמה והתייחסות לצרכי קורא ספציפי.
9. שימוש בשרות מסוג זה דורש תקופת הסתגלות. נהוג לבחון שירות מסוג זה לאורך זמן במהלכו גם נוצרת הכרות עם הכותבים, סגנונם ודרך חשיבתם. אחרי כחצי שנה ניתן להעריך את התאמת השרות לצרכי המשתמש.
10. ישנן אסטרטגיות השקעה רבות ושונות על המשקיע המשתמש בניוזלטר לבניית אסטרטגיית ההשקעה, לקחת בחשבון כי הוא חשוף למידע בעל אופי נקודתי המתעדכן בתדירות שבועית בלבד וכי ייתכנו אירועים בין העדכונים שישפיעו על מגמות המסחר במניות הנידונות.

אלה אלקלעי היא מנהלת מחלקת המחקר בבית ההשקעות IBI. לאלה ניסיון של קרוב ל- 15 שנים באנליזה בשוק ההון הישראלי ושנים רבות של מעקב אחר שוק חברות הפרמה העולמי. לאלה תואר ראשון ושני בביולוגיה ותואר שני במנהל עסקים מאוניברסיטת תל אביב.
תנאי שימוש
1. מובהר ומוסכם בזה כי אין במסרי אלה אלקלעי (להלן: "המסרים") משום המלצה או חוות דעת בקשר לרכישת או מכירת ניירות ערך ישראלים או זרים. מובהר כי אין להסתמך על המסרים לשם קבלת החלטת השקעה או מכירה. קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון כלשהו המופיע במסרים הינה על אחריות מבקש המסרים בלבד.
2. עוד מובהר וידוע למבקש המסרים כי הכותבים ו/או לקוחותיהם עשויים להחזיק בניירות הערך המוזכרים במסרים, כי אין המדובר ביועצי השקעות ו/או מנהלי תיקים ו/או נותני שירותים למקבל המסרים, וכי אין הנאמר מהווה בכל דרך, תחליף לייעוץ המתחשב בצרכים ובנתונים של כל אדם.
3. ידוע למבקש המסרים כי גלובס ו/או מנהליו ו/או עובדיו והפועלים מכוחם ובכלל זה אלה אלקלעי (להלן: "גלובס") אינם אחראים לתוכן המסרים ו/או לנכונותם. כל שימוש במידע נשוא המסרים טעון בדיקה ואימות נוספים על ידי מבקש המסרים וייעשה על אחריותו בלבד ומבקש המסרים מתחייב כי לא יבצע כל עסקה בהסתמך על המידע וידאג לוודא את נכונות המידע באמצעים אחרים.
4. מבקש המסרים מצהיר שידוע לו כי הגישה למסרים ניתנת לו באופן אישי בלבד.
5. מבקש המסרים ער לכך, כי אין אפשרות למנוע שגיאות, ליקויים וטעויות בתוכן המסרים או בדרך העברתם. עוד ידוע כי מעת לעת תיתכן הפסקה במסרים בשל חופשות/ מחלות/ כוח עליון/ שיקולי עריכה של גלובס, ומבקש המסרים מצהיר כי לא יהיו לו כל טענות בגין הפסקות מסרים כאמור.
6. בשים לב לאמור לעיל, מבקש המסרים פוטר בזה את גלובס מכל אחריות לכל ליקוי או שגיאה במידע, לרבות ומבלי לפגוע בכלליות האמור לעיל, בדרך העברתו או בתוכנו של המידע נשוא המסרים, ולכל אובדן הפסד או נזק ישיר, עקיף, תוצאתי או אחר שיגרם, במישרין או בעקיפין, תוך כדי או כתוצאה מתוכן המסרים או מדרך העברתם, וזאת מכוח כל דין לרבות דיני הנזיקין ועוולת הרשלנות, ודיני החוזים
7. על השימוש במסרים וכל הנובע מהם, יחולו אך ורק דיני מדינת ישראל. מקום השיפוט הבלעדי בגין כל ענין הנובע מהשימוש במסרים, הוא אך ורק בבתי המשפט המוסמכים בתל אביב.
8. מבקש המסרים מאשר ומצהיר בזה כי המסרים נשלחים אליו ע"י גלובס, רק בכפוף לאמור להבהרות וכתב הויתור דלעיל.