![]() |
![]() |
![]() |
![]() |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
![]() |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
אלה אלקלעי ואורי ליכט | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
![]() |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
גיליון 35, 27.08.2007 צפירת ההרגעה היא רק צלצול להפסקה - הבה נקווה שתהייה לפחות ארוכה בימים האחרונים, לאחר שהבנקים המרכזיים פתחו את הברזים, השווקים נרגעו. כמו שכתב רון אייכל, האסטרטג הראשי של IBI, אפילו ההודעה של בנק אופ צ'יינה על כך שברשותו 9.7 מיליארד דולר בניירות ערך החשופים לקללת הסאב פריים, לא הצליחה לשוב ולהסעיר את הזירה. השוק אהב את האיתותים של הבנק המרכזי בארה"ב ומעריך כנראה שכשהריבית ברמה של 5.25 יש לבנק המרכזי באמריקה (פדרל ריזרב) מרווח רב לפעול לפתיחת הברז ולמניעת משבר נזילות גלובלי אם כך יחפוץ. מפתה להאמין שהבעיה בשווקים הסתכמה בנזילות והנה נמצאה התרופה, אז אפשר להירגע. אין בכוונתנו להיות נביאי זעם ובהחלט אנו ערים לפוטנציאל הרב שנמצא במספר רב של שווקים (כולל השוק שלנו) אבל אנו בהחלט ממליצים למשקיעים להשאר על המשמר ולקחת בחשבון שיכול להיות שאפשר להירגע אבל בהחלט יכול להיות שצפירת ההרגעה הייתה בעצם רק הצלצול להפסקה ויש להכיר בעובדה שהתמונה יותר מורכבת. קופת החסכון של האמריקאים מצטמקת ביל גרוס מ-PIMCO, בית ההשקעות הבינלאומי המתמחה בהשקעות באג"ח שבבעלותו קרן האג"ח הגדולה בעולם ונודע בקרב קהילת ההון הבינלאומית בכינוי "מלך האג"ח" ממשיך להיות מוטרד. במאמר שפרסם בשבוע שעבר, הוא הביע דאגה מהירידה בשוק הדיור בארה"ב, ואכן יש סיבות לדאגה: שוק הדיור היה מנוע הצמיחה העיקרי של המשק בארה"ב בשנים האחרונות. הריבית הנמוכה אפשרה לאנשים רבים יותר לקחת משכנתא ולרכוש בית. בניית בית ורכישת בית מניעים מספר רב של תעשיות משנה כגון מלט וברזל - כחומרי הגלם של הבנייה, ומקררים, טלוויזיות וכן הלאה, שרוכשים מי שקונים לעצמם בית מגורים חדש ועוברים אליו. קניית בית היא מכשיר החיסכון העיקרי של מרבית האמריקאים. יותר מ- 70% ממשקי הבית בארה"ב הם בעלי בתים לדברי גרוס. חישבו מה ההשפעה של ירידה משמעותית במחירי הבתים על החיסכון של משקי הבית, וכיצד ירידה משמעותית בערכו של החיסכון, משפיעה על היקף ההוצאות והצריכה. משכנתאות הפוכות (Reverse Mortgage) שבהן מי שיש לו בית בבעלותו נוטל מהבנק הלוואה וממשכן תמורתה את ביתו, הזרימו לצריכה הפרטית באמריקה 600 מיליארד דולר ב - 2006. זה נשמע כמו כסף רב, אך בפועל זה אחוז קטן יחסית מכוח הקניה הקמעונאית בארה"ב. עם זאת, עדיין קשה לראות המשך לצמיחה משמעותית בצריכה הפרטית בארה"ב כשמנוע המשכתנאות ההפוכות מושבת ואין לו תחליף משמעותי אחר הממלא את מקומו. הצד הבהיר של המטבע הדוחות הכספיים לרבעון השני שהתפרסמו עד כה, תורמים להבנתנו לתחושת הרגיעה ולרצון של כולנו להרגיש שיהיה טוב. עד כה 96% מהחברות הכלולות במדד S&P פרסמו את דוחותיהם לרבעון השני. מתוך כך 65% הפתיעו לטובה והציגו רווח למניה גבוה מצפיות השוק. למעשה רק 21% הפתיעו לרעה. אפילו חברת GAP, הצליחה, אחרי שנים של קשיים, להציג גידול של 19% ברווח. במקומותינו, בכלל קשה להיות מוטרד. כבר שכחנו מתי בפעם האחרונה הכלכלה המקומית הייתה במצב כל כך טוב. השקל ממשיך להתחזק, הציפיות להעלאת ריבית התמתנו, הסיוע הביטחוני נחתם, האבטלה יורדת ושמעון פרס מביא שלום. לא פלא שהבורסה חזרה לעלות. |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
![]() |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
![]() |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
סקירות קודמות:
עשרה דברים שצריך לדעת בקריאת "תיק ישראלי"
1. הניוזלטר הוא תוצר הידע שנצבר במחלקת המחקר של חברת IBI אלה אלקלעי היא מנהלת מחלקת המחקר בבית ההשקעות IBI. לאלה ניסיון של קרוב ל- 15 שנים באנליזה בשוק ההון הישראלי ושנים רבות של מעקב אחר שוק חברות הפרמה העולמי. לאלה תואר ראשון ושני בביולוגיה ותואר שני במנהל עסקים מאוניברסיטת תל אביב. |