גופים מוסדיים של "מגדל" ירכשו 19.99% מחברת דנ"מ (דלק נכסים מניבים) לפי שווי של 1,085 - 1,158 מיליוני ₪. גופי "מגדל" התחייבו להעמיד הלוואת בעלים בהיקף זהה לזה שהעמידה חברת האם "דלק נדל"ן" לחברת "דנ"מ". השווי המדויק של העסקה ייקבע לפי דוחות ספטמבר 2007 לפי כללי חשבונאות IFRS. כמו כן הסכימו הצדדים כי חברת דנ"מ תשלם דמי ניהול שנתיים לדלק נדל"ן בהיקף של 5.5 מיליון ₪.

חברת דנ"מ כוללת בעלות חלקית ומלאה על קניונים, מרכזים מסחריים ובניני משרדים ברחבי הארץ המניבים שכ"ד שנתי בהיקף של כ- 67 מיליון ₪ (לפי נתוני יוני 2007), לא כולל נכסי "סהר פיתוח" שמניבים שכ"ד שנתי בהיקף של כ- 18 מיליון ₪ נוספים וכוללים גם החזקה בנכסי מקרקעין בגרמניה ולא כולל שני נכסים שנרכשו לאחרונה, בכרמיאל ובגדרה, בעלות של כ- 60 מ ₪. להערכת IBI, העסקה - קונה מרצון ומוכר מרצון, מציבה כעת בנצמארק לנכסיה של דלק נדל"ן ומגבירה את שקיפות הקבוצה.

כעת מחזיקה דלק נדל"ן ב- 81.5% מהון מניותיה של DGRE הנסחרת בלונדון, 80% מחברת דנ"מ כאמור, 15% מהון מניותיה של חברת "מבני תעשיה" ואחזקות נוספות כגון "דנקנר השקעות", "ויתניה", "דלק מתחמים קמעונאיים", נכסי ROAD CHEF בבריטניה וכן נכסי מקרקעין שונים ברחבי הארץ, בהונגריה ובברטיסלבה.

לאחר שנים של מאבק הצליחה הוט בתחילת השנה להשלים את מיזוגם של שלוש חברות הכבלים הגדולות תחת המותג הוט. המיזוג יצר חברה בעלת כמעט מיליון מנויים אשר טומנת בחובה פוטנציאל צמיחה אדיר.

אנו מעריכים כי המשך גיוס מנויים, צמיחה מהירה של זרוע הטלפוניה, השקעה במוצרים מחוללי ARPU ומיצוי הסינרגיות מהמיזוג יובילו לצמיחה בהכנסות ולחסכון של מאות מיליוני שקלים בשורת ההוצאות. במקביל נחתם הסכם מימון מחדש מול הבנקים אשר מאפשר לחברה מרווח נשימה על מנת לבצע תהליכי ייעול מאסיביים ולהוביל את החברה לדרך חדשה. תהליכי המיזוג והסינרגיות הרבות שיוצר המיזוג מעמידים בפני החברה אתגרים עצומים ליישומם המלא.

עד כה ניראה כי הנהלת החברה עומדת בציפיות ומצליחה לסיים את המחצית הראשונה של השנה ברווחי שיא. אנו מעריכים כי פעילות הטלפוניה של החברה תמשיך לצמוח כשכניסת החוק לניידות מספרים יוסיף לרוח הגבית של פעילות זו. פעילות הכבלים תתעורר עם הצגת גידול בהכנסה הממוצעת ללקוח וגם פעילות האינטרנט תהנה מהמשך הצמיחה.

המשך הבלעדיות בשיווק חבילות הטריפל פליי צפוי לעזור לחברה להמשיך לגייס מנויים בקצב גבוהה מבעבר. אנו מתחילים לסקר את חברת הוט בהמלצת קניה ומעניקים למנייתה מחיר יעד של 52 שקל.

דיסקונט נכנסת לאחזקות ריאליות (אולם בעסקי הפיננסים) החברה הודיעה כי היא בשלבי ניהול משא ומתן עם קרדן NV בנוגע לרכישת 10% מפעילות KFS.

עפ"י הדיווח דיסקונט גם תעמיד אשראי לקרדן לביצוע רכישות נוספות בחטיבותיה השונות. המהלך עם קרדן נראה נכון לדיסקונט לשם ביצוע התרחבות לחו"ל, באופן עקיף, לשווקים בהם היא לא פועלת.

אנו ממליצים על קניית המנייה במחיר יעד של 10.6 ש"ח. ברמת מחירים הנוכחית - מכפיל הון נמוך מ-1, מחיר המניה זול ביותר.

דסק"ש הודיעה על הקדמת מכירת החלק שלה בעסקת שופרסל לברונפמן פישר. החלק השני של העסקה, כולל מכירת 5.9% מהון המניות של שופרסל תמורת כ-65.6 מיליון דולר משקף שווי יפה של 22 ש"ח למנייה וצפוי להתבצע ב-25 בספטמבר.

בשבוע שעבר בכנס מזון לשוק ההון הציג אפי רוזנהויז, מנכ"ל שופרסל, את הערכותיו לשינויים בענף הקמעונאות. לשם תזכורת, לאחרונה הודיעה מתחרתה של שופרסל חברת רבוע כחול כי היא מתעתדת לצאת בפורמט חדש של חנויות במרכזי הערים שמשמעותו העיקרית הינה הוזלה של מחירי המוצרים בהשוואה למחירם כיום.

בבסיס הדברים שופרסל הודיעה כי איננה חוששת מן המהלך של הרבוע, הנובע לדידם מתוך מצוקה. הם אינם שותפים למלחמת המחירים שכל השוק מדבר עלייה ובטוחים כי יצאו כשידם על העליונה.

אנו מעריכים כי בטווח הקצר המנייה עשויה לעלות לאור שווי העסקה עם ברונפמן-פישר ובשל הירידות החדות בשבועות האחרונים. אנו משמרים המלצת קנייה ומחיר יעד של 20 ₪ למנייה.

השקעה חדשה בחברת נדל"ן איטלקית: Pirelli אלוני חץ הודיעה על השקעה בחברת נדל"ן איטלקית השנייה בגודלה באיטליה בהיקף של 64 מיליון יורו (כ- 365 מ ₪). ההשקעה מקנה לאלוני-חץ שיעור החזקה של 3.7% מהון מניותיה.

החברה הינה חברת ניהול הנכסים הגדולה באיטליה המנהלת סך נכסים בהיקף של כ- 14.5 מיליארד יורו, ברובו עבור אחרים. בשנת 2006 הסתכם הרווח לפני מימון ומס של החברה (EBIT) ב- 214 מיליון יורו וברווח נקי לפי כללי IFRS של 160 מיליון יורו.

שווי השוק של החברה הינו כ- 1.7 מיליארד יורו. החברה נוהגת לחלק דיבידנד לבעלי מניותיה ובשנת 2006 חילקה סך של 88 מיליון יורו, או 2.1 יורו למניה. החברה שבה וממחישה לשוק כי היא חברת אחזקות בנדל"ן.

פעולה זו היא החזקה קלאסית של החברה (כמו ההשקעות בעבר באקוויטי 1 ופירסט קפיטל) שכן לחברה לא תהיה השפעה מהותית על התנהלות פירלי. הדיסקאונט במניות החברה מתרחב אל מול תוצאות טובות של החברות הבנות. אנו ב-IBI ממליצים על קניית המניה.

חברת הבת סיטיקון (40%) השלימה בסוף השבוע את רכישת הנכס הבודד הגדול ביותר שרכשה עד כה- קניון ISO OMENA בפינלנד בתמורה של 329 מיליון יורו (כ- 1.87 מיליארד ₪).

הרכישה תמומן באמצעות הנפקת זכויות בהיקף של כ- 100 מיליון יורו שתבוצע בתחילת אוקטובר, בעזרת הלוואה בהיקף של 200 מיליון יורו שניתנה ע"י קונסורציום של בנקים בסקנדינביה וממקורותיה העצמיים של החברה. הקניון, בשטח מסחרי של כ- 61,300 מ"ר, שמתוכם 49,000 מ"ר מושכרים למטרות קמעונאיות, מניב שכ"ד שנתי נטו של 14.8 מיליון יורו ולהערכת מנכ"ל חברת CITYCON השבחתו והרחבתו יעלו באופן ניכר את הכנסותיו של הנכס במספר שלבים על פני השנתיים-שלוש הקרובות.

מחזור המכירות של העסקים בקניון הסתכם בשנת 2006 ב-195 מיליון יורו וביקרו בו 8.4 מיליון בני-אדם. לאחר רכישה זו יסתכם הרווח התפעולי הנקי של החברה, על בסיס פרו-פורמה ועל בסיס נתוני המחצית הראשונה של 2007 על כ- 118 מיליון יורו והוצאות המימון צפויות להסתכם בכ-45 מיליון יורו. ההון העצמי של החברה צפוי להסתכם בקרוב למיליארד יורו והיקף נכסיה בכ-2.1 מיליארד יורו. ההודעה ממחישה את נגישותה של הקבוצה לקווי אשראי בהיקפים מהותיים גם בימים אלו. אלו הן חדשות טובות לחברה.

הקבוצה ממשיכה להרחיב את פורטפוליו הנכסים ולדעתנו תנצל את התקופה הקרובה להמשך רכישות מסיביות. כדאי לנצל את המחיר הנמוך בו נמצא המניה ולהגדיל את האחזקות בחברה.

לאחרונה ישנם דיווחים בתקשורת על התמודדות של חברת מכתשים אגן לרכישת חברת Arysta היפנית שעוסקת גם כן בתחומיי האגרו-כימיה וגם במדעי החיים. מכירות החברה נאמדות בכ- מיליארד דולר. בין המתמודדות ניתן להבחין גם בחרות מתחרות מתחרות של מכתשים וקרנות השקעה.

לאחרונה היו שמועות על היתכנות של רכישה או מיזוג של החברה עם חברת נאופארם האוסטרלית. כעת נראה כי חברת נאופארם מתמודדת אף היא על רכישת החברה היפנית, ובמידה ותזכה בהתמודדות יהווה הדבר איום של ממש על חברת מ.א תעשיות.

המודל שלנו שלוקח בחשבון צמיחה גבוהה מהתעשייה בשנים הקרובות וחזרה לרווחיות שאפיינה את החברה בשנים הטובות 21%-22% EBITDA מוביל לשווי של 28 ש"ח למניה. הרבעונים הקרובים יהיו טובים אך אנו מעריכים כי זה מגולם במחיר ולא יפתיע את השוק.