חברת Mondon (המוחזקת בכ- 60% בשרשור) תרכוש קרקע של עד כ- 600 אקר (כ- 2,424 דונם) של קרקעות חקלאיות בעיר גייפור, שבהודו, במחיר של כ- 108 מיליון דולר, עם אופציה לרכישת קרקעות נוספות. בכוונת Mondon לפעול לשינוי ייעוד הקרקעות על מנת לבנות שם פרויקט משולב של מגורים, מסחר, משרדים והיי-טק בהיקף כולל של כ- 4 מיליון מ"ר (ההשקעה הצפויה להשלמת הפרויקט היא כ- 2 מיליארד דולר).

רכישת הקרקע צפויה להסתיים בטווח של כ- 5 חודשים. להערכתנו החברה תפעל במהירות לשינויי היעוד של הקרקע וייתכן כי תחילת בנייה של המגה פרויקט תחל בטווח של כשנה עד שנה וחצי. כ- 80% מהפרוייקט מיועד למגורים והיתר למסחר ומשרדים בהיקף מכירות כולל של מעל ל - 4 מיליארד דולר.

על הנייר הרווחיות מהפרוייקט נראית מדהימה, כאשר הסיכון העיקרי המסתמן הוא אי קבלת היתר לשינוי ייעוד הקרקע או עיכובים משמעותיים בפרוייקט.

נזכיר כי מרכיב הקרקע בפרוייקט זה ובהודו בכלל הוא נמוך מאוד יחסית למערב ולכן נראה כי הסיכוי במקרה זה עולה בהרבה מונים על הסיכון. נזכיר כי מונדון מעורבת כיום בכ- 4 עסקאות לרכישת קרקעות וקניון בבניה בהודו, והעסקה המסתמנת היא בהחלט קפיצת מדרגה משמעותית לפעילות בהודו, שנראה כי תהפוך למשמעותית מאוד בפעילות הקבוצה.

שמחנו לארח בפורום יום רביעי את אייל שרצקי מנכ"ל איתוראן למצגת מעניינת על התקדמות החברה וחזונה לאחר מכירת טלמטיקס. ולעיקרי הדברים:

• 2007 שנת מעבר - לכיוון שנים נוספות של צמיחה במכירות וברווח. אנו לא צפויים לראות גידול כה חד בהוצאות כפי שראינו ב- 2007 גם ב- 2008 גיוס המנויים צפוי לקפוץ מדרגה - בעקבות מרכז הפצה חדש ומודרני שהוקם בברזיל ובעקבות השיפור במצב הכלכלי שמוביל לרכישה מוגברת של רכבי יוקרה.
• משא ומתן מול יצרניות הרכב - לשלב את מערכות איתוראן ברכבי יוקרה אך מדובר בתהליך שעשוי לקחת עוד זמן.
• עליות מחירים בישראל. החברה ממשיכה כל העת לחפש רכישות אטרקטיביות תיתכן רכישה של מתחרה בברזיל או כניסה למדינות חדשות באזור מזרח אירופה.
• ממשיכים לצמוח - להערכתו בראיה אסטרטגית לשלוש עד חמש שנים הקרובות ניראה בנוסף לרכישות המשך צמיחה אורגנית הן במכירות והן ברווח. מילה שלנו - במכירת טלמטיקס מכרה איתוראן את כל הסיכון אך גם חלק גדול מהסיכוי.

השאלה הגדולה מה תצליח איתוראן לקנות עם קופת המזומנים הגדולה שברשותה. אנו מעריכים כי בפני איתוראן עוד מספר רבעונים קשים אך הטווח הבינוני רחוק ניראה טוב יותר ובמחירים כאלה כדאי להשיג כדאי להשיג חשיפה לנייר.

חברת CITYCON הודיעה על תחילת העבודות להרחבת קניון ROCCA AL MARE בבירת אסטוניה, טאלין. המרכז המסחרי יורחב וישודרג למרכז המסחרי הגדול והמודרני באסטוניה בשטח להשכרה של כ-53 אלף מ"ר בעלות מצרפית כוללת של 130 מ יורו.

צפוי כי העבודות יושלמו לפני חג המולד 2009. המרכז, ממוקם 10 ק"מ ממרכז העיר, בשכונת HABBERSTI שהינה בעלת מאפיינים קניון זה הינו השני בגודלו במונחי השקעה אותו מקימה בימים אלו CITYCON לצד המרכז המסחרי LILJEHOLMEN המוקם בעלות מצרפית כוללת של 170 מיליון יורו והממוקם בסמיכות למרכז העסקים הראשי של שטוקהולם בירת שבדיה.

יש לציין כי מגזין עסקים שבדי חשוב בחר לאחרונה בפרויקט זה כמבטיח ביותר מבין אלו המצויים כיום בבנייה בשבדיה.

שני פרויקטים אלו מהווים רק טפח אחד בלבד מצנרת פרוייקטים בעלות השקעה מצרפית של כ- 1.3 מיליארד דולר המצויים כעת בשלבי התיכנון והביצוע במדינות בהן פועלות החברות הבנות של קבוצת גזית גלוב ואשר הבשלתם צפוייה להביא לעליית מדרגה משמעותית, פיננסית ומיצובית, לקראת סוף העשור הנוכחי.

חברת פז הודיעה על סיום השיפוץ בית הזיקוק באשדוד. כזכור, במהלך ההפעלה מחדש התגלתה תקלה אשר תוביל להשבתת הפצחן הקטליטי בכ-21 ימים.

השבתת הפצחן משמעותה ייצור סל מוצרים נחות, רווחיות גולמית נמוכה ותוצאות רבעון רביעי אשר צפויות להיות חלשות. ללא פצחן בית הזיקוק באשדוד לא מייצר את מקסימום התפוקה של שני מוצרים עיקריים - גפ"מ ובנזין.

אנו מעריכים שהתקלה תשפיע על תוצאות הרבעון אך ההשפעה היא נקודתית ואינה משפיעה על ערך החברה. עלות השיפוץ להערכת החברה היה צפוי להסתכם בכ- 30 מיליון $, שיפוץ בית הזיקוק נערך אחת ל- 4 שנים וכולל שיפוץ של כל מתקני הייצור.

בשנה שבה נערך שיפוץ יורדת הכמות המופקת בבית הזיקוק בכ-12%. משמעות העיכוב: לסיכום: במרווחי הזיקוק הקיימים הפעלת בית הזיקוק ללא הפצחן מובילה לרווח גולמי שלילי, מצב שלא ייתכן.

אנו מעריכים שבמצב שרווחיות גולמית שלילית בית הזיקוק לא ייצר וימתין לתיקון הפצחן. על פי נתוני רוייטרס ההשפעה של הפעלת בית זיקוק ללא פצחן היא 16 מיליון ₪ ברווחיות הגולמית. הפצחן הקטליטי צפוי לפעול בינואר ופעילות בית הזיקוק תחזור לתקנה.

שטראוס הודיעה כי חתמה עם חברת PepsiCo לשיתוף פעולה בתחום פעילות הסלטים ע"י רכישת 50% ממניות סברה. סברה תוחזק באופן שווה 50% שטראוס ו- PepsiCo כאשר השותף הקודם של שטראוס (יהודה פרל) מכר את אחזקותיו (49%) תמורת שווי של 90 מיליון דולר לחברה.

אין ספק כי שווי כזה משקף פיתוח עתידי מהיר. מכירות סברה לשנת 2007 צפויות לעמוד להערכתנו על 70 מיליון דולר כך שמשולם מכפיל גבוה מאוד על הפעילות. פעילות הסלטים של סברה מהווה את אחד ממנועי הצמיחה המשמעותיים ביותר לחברה.

גם ללא כניסת PepsiCo פעילות זו צומחת בקצבים גבוהים, צמיחה של 80% בחציון הראשון לעומת החציון המקביל ומכירות של 216 מיליון ₪ בתשעת החודשים הראשונים. עם זאת חשוב לזכור כי סברה מהווה עדיין נתח יחסית קטן בפעילות הכוללת של שטראוס (4.9% ממכירות 2007).

לצד עובדה זו אנו מעריכים כי היא בעלת פוטנציאל הגידול המשמעותי ביותר.

סיאלו הודיעה כעת על חתימת הסכם בספרד עם המפיצה Medical Inn למכירת מוצרים לטפול בבלוטת הרוק ומערכות פולידיאגנוסטיק.

בנוסף הודיעה החברה על מו"מ מתקדם עם 9 מדינות נוספות (צרפת, גרמניה, צכיה, הונגריה, פולין, פורטוגל,סין, מכסיקו ומרוקו). עפ"י תנאי ההסכם חברת ההפצה תרכוש מסיאלו מוצרים ללא אפשרות החזרה (אלא במקרה של פגם) בסכום מינימלי של 150,000 יורו ב-2008, 200,000 יורו ב-2009 ו-250,000 יורו ב-2010.

אנו מעריכים שמתוך 9 המדינות בהן מתנהל מו"מ מתקדם לפחות 3 יבשילו להסכם ותנאיו יהיו דומים כך שלהערכתנו הסיכוי שמכירות ב-2008 יסתכמו בלפחות 600,000 יורו גבוה.

על פי מודל שלנו מכירות ל-2008 הוערכו ב- 850,000$ או 590,000 יורו אנו מעריכים שהסיכוי שסיאלו תגיע למכירות בסכום זה לאור ההסכם וקיום מו"מ בשלבים מתקדמים עם 9 מדינות יותר מסביר. כל הסכם נוסף הינו משמעותי ומעלה סיכוי למכירות משמעותיות.

החקיקה לעידוד ייצור חשמל מאנרגיה ירוקה בארה"ב צפויה לעבור מהמגרש הלוקאלי (ברמת המדינה) למגרש הפדראלי (ברמת כל ארה"ב) בעקבות אמנות בינלאומיות עליהן חתמה ארה"ב בועידות איכות סביבה.

תמריצים נוספים לא צפויים לשנות מהותית את הסביבה העיסקית בה פועלת החברה, סביבה המאפשרת בנקל גידול של 100 מגה וואט בשנה, בהתאם לתוכניות החברה, (ומודל הערכת השווי שלנו). מניית ORA הגיעה למחיר היעד שלנו 50 דולר ועשתה מאז השפל של אחרי הרבעון הראשון מהלך של 50%.

גם מניית האם אורמת תעשיות מסתובבת באזור מחיר היעד שלנו ואנו מעריכים כי כדאיות ההשקעה כיום נמוכה. בנוסף, החברה חתמה על הסכם חדש לאספקת 30 מגה ואט עם אופציה להגדלה ל- 100 מגה ואט\ אשר יסופקממפעל חדש בקליפורניה.

תחילת האספקה צפויה ב-2012 והערכות שלנו מצביעות על מחיר הגבוה מ-100 דולר למגה ואט. מסקנה: החוזה עצמו לא גדול. המחיר יכול להיות גבוה ומצביע על עליית מדרגה בתחום החשמל הירוק בארה"ב.מחיר זה עשוי לשפר מרווחים.