אלה אלקלעי ואורי ליכט גיליון 06, 18.02.2008


משבר האשראי בארה"ב לא היטיב עם הדולר שממשיך להיחלש, והערכות הן כי הדרמה עוד רחוקה מלהסתיים. כבר עתה ברור שהיחלשותו ביחס לשקל היא חלק מתופעה רחבה הנוגעת גם למטבעות נוספים.

היחלשות הדולר בעולם קרתה בה בעת שהמשק הישראלי נהנה מאחת מתקופות הפריחה החזקות ביותר שידע מעולם, ולכן הדולר נחלש מול השקל בשיעורים חדים יותר גם בהשוואה למטבעות מובילים בעולם.

אחרי שנים בפיחות מעמדו של השקל, מצליח השקל בשנה האחרונה להתחזק לא רק על חשבון הדולר אלא גם ביחס למטבעות מובילים נוספים.

כל הסימנים הם שה"פד" מוכן להוריד ריבית באופן תכוף ומפתיע, למרות סכנת האינפלציה הכרוכה בכך.

בישראל מעורר המושג "אינפלציה" חלחלה בכל המעורבים בדבר, בעיקר בשל הזכרונות הקשרים מתקופת ההיפר אינפלציה בשנות השמונים. בארצות הברית לעומת זאת, החשש הגדול ביותר הוא ממיתון והאטה בצמיחה, בשל הזכרונות הקשים שם מהמשבר הגדול בשנות ה-30.

בן ברננקי, יו"ר הפד, אמר שהמשבר שמאיים על ארצות הברית, מאיים גם על מדיניות מתועשות אחרות. ברננקי הדגיש שהפד עושה כל שביכולתו על מנת להדוף את המיתון ויהיה מוכן לבצע פעולות נוספות אם תחזית הצמיחה תמשיך להיות קודרת.

תחזית הריבית

בשבוע שעבר אמר ברננקי כי יפעל ככל שיידרש על מנת לתמוך בצמיחה הכלכלית, ואותת בכך על המשך הורדות הריבית. החוזים העתידיים על הריבית מאותתים על סבירות של 68% להפחתה של 0.5% ל-2.5% בפגישת ה'פד' הקרובה ב-18 במרץ.

ישנה סבירות של 23% לקיצוץ של 0.75% בריבית. המשך מדיניות הורדת הריבית כמובן חיובית לשוק ההון אך תוסיף לשחוק את הדולר ולהגביר את החששות בארה"ב מאינפלציה. צריך לזכור שהריבית בארה"ב עומד על 3.0% משמעות הדבר כי התחמושת של ברננקי עומדת להיגמר.

השוק הישראלי מושפע מהייסוף החד וכמו תמיד כשנושבות רוחות בגזרת המאקרו גם בגזרת המיקרו כדאי ללבוש מעיל.

בסקירה כלכלית שפרסמה התאחדות התעשיינים נמסר כי 75% מעסקאות יצוא הסחורות בישראל נקובות בדולרים וכי כושר התחרות של היצואן הישראלי נפגע בצורה חזקה (לטענתם החזקה בעולם).

המפסידים הגדולים

יצואנים: חברות אשר מוכרות את מוצריהן בחו"ל, ולאחר מכן צריכות להמיר את ההכנסה לשקלים, ולכן נפגעות משער הדולר הנמוך. לדוגמה, חברת פמס, שהכנסותיה המדווחות קטנו מסיבה זו.

נדל"ן מניב: רוב חברות הנדל"ן המניב בישראל, עדיין משתמשות בשער הדולר כאל מטבע לתשלום שכ"ד. במקרה זה הכנסתן של החברות קטנה, בדומה למצב רוב משכירי הדירות בישראל.

• מרוויחות בדולרים מייצרות בישראל: למשל אלביט מערכות, כיל, ריטלקיס, נייס, כולן חברות אשר מייצרות את מוצריהן בישראל, משלמות הוצאות בשקלים, אך מוכרות בחו"ל בדולר.

הוצאות מימון: חברות להן חובות בשקלים אולם הן מדווחות בדולרים, צפויות להציג גידול בהוצאות המימון. לדוגמה נציין את חברת אלעל, שהציגה ברבעון השלישי הוצאות מימון חריגות.

מרוויחים גדולים

יבואנים: משלמים פחות שקלים על המוצרים וחומרי גלם שהם מייבאים לישראל לדוגמה, שטראוס עלית שמייבאת קפה, אסם שמייבאת דגני בוקר, וחברות האופנה, שמייבאות ביגוד מהמזרח הרחוק.

חברות הסלולר פרטנר תקשורת, סלקום הוצאות הסבסוד של חברות הסלולר מושפעות באופן ישיר מעלות מכשירי הסלולר שאותן הן משווקות ומעמיד אותן במצב דומה ליבואנים. בנוסף ציוד התשתית של חברות התקשורת מתומחר ברובו הגדול בדולרים ולכן ההשקעה בשקלים יורדת. בין המרוויחות.


בעלות חוב דולרי המדווחות בשקלים: נציין כאן את חברת בז"ן, שהציגה ברבעון השלישי רווח נקי גבוה יחסית גם בזכות קיטון הוצאות המימון.

עולם העסקים שנהייה יותר ויותר גלובאלי, מגלם חשיפה רחבה של חברות במשק הישראלי לשווקים בחו"ל וכמו בכל משבר ישנם צדדים מרווחים וצדדים מפסידים.

דבר אחד בטוח התחזקות השקל בשיעורים אותם ראינו בשנה האחרונה היא תופעה שלא ניתן להתעלם ממנה וחייבת להילקח בחשבון בבחירת המניות בהם מתכוונים להשקיע.

יש לך שאלה לגבי מגזר מסוים או מניה? רוצה להביע את דעתך? אפשר לפנות במייל לכתובת israeliportfolio@globes.co.il ונתייחס לכך בניוזלטרים הבאים.

נייס
סימול :273011
ענף:רצף-חשמל ואלקט
שווי שוק:6814.14
המלצה :קניה
מחיר יעד :14000.00
מחיר שוק :11390.00
מכפיל :43.14
חוב למאזן :0.230
נייס פרסמה השבוע את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי ולשנת 2007 כולה. הדוחות מעט מעל טווח הקונצנזוס. ומשקפים צמיחה נאה במכירות לצד המשך שיפור ברווחיות למרות הדולר הנמוך שמקשה על השיפור בתוצאות.

הכותרת של הדוח היא אישור תחזיות החברה לשנת 2008 כולה: אנו רואים בכך שנייס לא הפחיתה את תחזיותיה לשנה כולה כהישג וזאת לאור מצב השוק הקשה בעקבות משבר הסאב פריים. משבר שהוביל אפילו את ענקית הטכנולוגיה סיסקו בתחילת השבוע להוריד את תחזיות הצמיחה ל- 2008.

אנו מעריכים שהמשך צמיחה בתחום המלחמה בהלבנת הון והונאות אשר נתמך ברגולציה אוהדת והתחום הביטחוני אשר נהנה מהשקעות מאסיביות יהוו את מנועי הצמיחה של החברה בשנים הקרובות ואף עשויים להוביל לשדרוג תחזיות החברה עוד השנה. הכנסות החברה צמחו ב- 21% בהשוואה לרבעון קודם והגיעו ל- 146 מיליון דולר גבוה במעט מתחזיות הקונצנזוס למכירות בהיקף של 144 מיליון דולר.

הצמיחה במכירות מקורה בצמיחה של 24% בתחום האנטרפרייז (כולל 11 מיליון דולר הכרה לראשונה בהכנסות אקטימייז) ומצמיחה של 13% בתחום הביטחוני לרמה של 32 מיליון דולר.

ברבעון הרביעי בלבד השיגה החברה 36 הזמנות של 7 ספרות כ- 11 מתוכם בתחום הביטחוני. החברה הצליחה להשיג יחס Book To Bill גבוה מ- 1 זה הרבעון ה- 15 ברציפות. בשיחת הועידה הדגיש חיים שני ,מנכ"ל החברה, כי נייס מתחילה את 2008 עם צבר הזמנות המכסה יותר מ- 50% מתחזית המכירות. (המצב הטוב ביותר בו התחילה נייס את השנה מעולם). כמו כן נרמז כי בהמשך תיתכן העלאת תחזיות.
וריפון
סימול :1098474
ענף:רצף-חשמל ואלקט
שווי שוק:6077.26
המלצה :נייטרלי
מחיר יעד :10800.00
מחיר שוק :7459.00
מכפיל :46.94
חוב למאזן :0.337
סיכון :בינוני
מתחרתה הגדולה ביותר של וריפון Ingnico הגישה הצעת רכש לרכישה המתחרה השלישית בגודלה Hypercom. הצעת הרכש ל Hypercom נעשתה לפי שווי של 6.25 דולר למניה (המשקף שווי חברה של 330 מיליון דולר ) גבוה בכ- 58% ממחיר הסגירה של המניה בחמישי (3.95 דולר למניה) שווי שוק של 209 מיליון דולר.

מכירותיה של Hypercom בשנת 2008 צפויות לעמוד על 290 מיליון דולר אך החברה מציגה הפסד נקי ומצליחה להרוויח תפעולי רק 6.2 מיליון דולר.

מכירות החברה המאוחד יעמדו על 920 מיליון דולר נמוך במעט ממכירות של 1007 מיליון דולר שוריפון צפויה להציג. בטווח הקצר העסקה במידה ואכן תצא אל הפועל יכולה לעשות דווקא טוב לוריפון כיוון ש Ingnico משכה לא אחת את השוק למלחמות מחירים. כמובן שכתוצאה מהרכישה השוק אוליגלפולי יהפוך לשוק דואפולי אשר מובל ע"י שני שחקנים כמעט שווים בכוחם.

גורם חשוב נוסף הוא שהמפיצים המוכרים את מכשירי הסליקה נוהגים לעבוד עם שני ספקים ולכן ספקים שעבדו עד כה עם Ingnico ו Hypercom יחפשו ספק נוסף הברירה הטבעית היא וריפון. מנקודת מבטינו מידע רב עדיין חסר ולכן, למרות הירידה הדרמטית במחיר המניה והדיסקאונט שנוצר אנו ממליצים להיזהר מחשיפה מוגזמת למנייה.

לכן מי שאין לו בכלל יכול להשיג מעט חשיפה אך מעט ובטח לא מעבר למשקל שוק.
כיל
סימול :281014
ענף:רצף-כימיה
שווי שוק:61866.91
המלצה :קניה
מחיר יעד :6000.00
מחיר שוק :4806.00
מכפיל :32.08
חוב למאזן :0.585
סיכון :נמוך
הרבה סיבות לקנות כיל

1. הרבעון הרביעי צפוי להיות מצויין. לפי מקורות מידע החברה מתחילה לשחרר כמויות אשלג גדולות. מכירות הדשנים של חברת המסחר בחקלאות Bunge שפורסמו בסופ"ש מצביעים על גידול של 40% במכירות הדשנים.

2. מחירים ממשיכים לעלות. - בדוח חודשי של Fertecon שייצא בסופ"ש הם מצביעים על מחירים חדשים בדשנים כמו אשלג ב -525 דולר לטון במזרח ופוספט TSP ב - 650 דולר לטון. התחזית שלהם היא להמשך עליות ועוצמה רבה. אגב Fertecon מעלים את תחזית צמיחת שוק האשלג ב -2008 ל -4% ולכן חושבים שהכח של סין פחת מאוד.

3. פוטנציאל שיפור במגזרים נוספים - ביום חמישי למדנו בין השאר על עליית מחירים חדה בתחום המגנזיום שמביאה את המפעל לעבוד בתפוקה מלאה- חשוב מאוד לרוחיות מגזר זה שהראה הפסדים עד כה. במגזר מוצרי התכלית צפויה החברה להינות מהעלאות מחירים שהחברות מבצעות בעקבות עליה חדה במחיר חומר הגלם העיקרי - סלע פוספט. כיל היא היצרנית היחידה בתחום שגם יושבת על חומרי הגלם ולכן לה יתרון יחסי ענק על המתחרות.
4. כיל מול PCS: PCS נסחרת במכפיל של 20 על 2008 (לפי מרכז התחזיות של החברה עצמה) כיל נסחרת במכפיל 16 למרות הירידות האחרנות בדולר. בשלושת החודשים האחרונים המניות התנהגו דומה אולם כיל לא עשתה עדיין את כל התיקון האחרון. אגב, שנה מהיום לאחור PCS עשתה למעלה -170% וכיל פחות מ -50%.
פועלים
סימול :662577
ענף:רצף-בנקים
שווי שוק:21098.05
המלצה :קנייה
מחיר יעד :2400.00
מחיר שוק :1671.00
מכפיל :6.57
חוב למאזן :0
סיכון :נמוך

בנק הפועלים ערך כנס אנליסטים באיסטנבול במטרה לחשוף בפני משקיעים את האסטרטגיה הבינלאומית של הבנק. האסטרטגיה של בנק הפועלים בחו"ל ברורה ומתחלקת לשני מוקדי פעילות הפעילות בשווקים המפותחים והפעילות החדשה בשווקים המתפתחים.

הפעילות בחו"ל מותגה מחדש תחת BHI. הפעילות בשווקים המפותחים וותיקה - מערב אירופה, ארה"ב ואמריקה הלטינית ימשיכו להוות יעד מועדף לבנקאות פרטית.

פעילות זו היא בסביבה תחרותית, ובבנק הפועלים מאמינים כי יש להם יתרון על פני בנקים בינלאומיים כלפי אנשי עסקים ישראלים שפועלים בחו"ל ומול הקהילה היהודית האמידה.

הבנק מנהל נכסים בהיקף 17 מיליארד דולר, כ-50% מתוכם בפעילות באמריקה הלטינית.

התרומה לרווח הנקי של הפעילות הבינלאומית, בעיקר במדינות המפותחות, עמדה בסוף שנת 2006 על הסכום: 400 מיליון שקלים.

ב-2007 פעילות זו תסב הפסדים כבדים לבנק (ניירות ערך מגובים משכנתאות דרך הבנק בניו יורק). אולם בטווח הבינוני, פעילות זו תחזור להערכתנו לרשום רווח ותהיה דומה לתרומה מהשנים האחרונות, קרי כ-10% מהרווח השנתי הנקי של הבנק.

הפעילות המעניינת ובעלת הפוטנציאל הגבוה היא הפעילות החדשה בשווקים המתעוררים ובפרט מדינות ה-CEE ומדינות ה-CIA. פעילות זו עדיין מצומצמת, במונחי בנק פועלים ודורשת השקעות לא מעטות ותשומת לב ניהולית.

הפעילות המבוססת ביותר היא בטורקיה (Positif). הבנק גם השלים רכישת בנק בקזחסטאן (Demir) שפועל מתחת לבנק פוזיטיף התורכי אולם מנוהל בידי מנהלת ישראלית.

איתוראן
סימול :1081868
ענף:רצף-שרותים
שווי שוק:974.55
המלצה :נייטרלי
מחיר יעד :4800.00
מחיר שוק :4162.00
מכפיל :14.00
חוב למאזן :0.288
סיכון :בינוני

איתוראן צפויה לפרסם את דוחותיה הכספיים ביום חמישי ה- 21 לפברואר. הדוחות צפויים להיות יחסית חלשים ולהצביע על האטה במגמת הצמיחה לצד המשך השחיקה ברווחיות.

תוצאות חברת טלמטיקס אותה מכרה איתוראן בסוף השנה צפויות להיות מאוחדות זו הפעם האחרונה. הכנסות החברה הרבעון צפויות לצמוח ב- 13.4% ולעמוד על 32.8 מיליון דולר. עיקר הצמיחה תגיע להערכתנו מגיוס של 12-13 אלף לקוחות.

משיווק מכשירי GPS ומאיחוד תוצאות מפה וERM שנרכשו במהלך 2007. תחזיתנו למכירות נמצאת ברף התחתון של תחזיות הקונצנזוס שיעורי הרווחיות ימשיכו להציג חולשה. הרווח התפעולי צפוי לרדת ב- 12% ולעמוד על 6.1 מיליון דולר.

ירידה של 6.6% מהרבעון המקביל אשתקד. שיעורי הרווחיות הנמוכים נובעים להערכתנו ממספר סיבות עיקריות.

1. אין הכנסות בסין וקוראיה שניהנוו ברבעון המקביל מרווחיות גבוה.

2. שכר העבודה בברזיל וארגנטינה עלה בעקבות הצמדה למדד.

3. הוצאות שכר שיקליות פוגעות ברווחיות עקב פרסום הדוחות בדולרים.

4. הוצאות פרסום גבוהות בעקבות השקת שירותי הGPS של החברה.

איתוראן תפרסם דוח אחרון לפני שהיא הופכת באופן רשמי מחברת טכנולוגיה לחברת שירותים. הדוח צפוי להמשיך את מגמת הרבעונים האחרונים ולהציג חולשה מסוימת וירידה ברווחיות שלהערכתנו כבר מתומחרות במחיר המניה כיום. כרגע אין אנו רואים טריגר משמעותי לעליות שערים ואנו ממתינים לראות כיצד תשתמש החברה בקופת המזומנים השמנה שברשותה.

רבוע כחול
סימול :1082551
ענף:רצף-מסחר
שווי שוק:1875.87
המלצה :קניה
מחיר יעד :5850.00
מחיר שוק :4325.00
מכפיל :11.36
חוב למאזן :0.673
סיכון :בינוני
כבר עם השקת הפורמט החדש של הרבוע הכחול "מגה בעיר" (בחודש אוגוסט 2007) חששו המשקיעים ממלחמת מחירים, שכמעט ולא הייתה, ובתגובה צנחו מניות רשתות השיווק הגדולות שופרסל וריבוע כחול. ירידה ממוצעת של 15% בשבוע.

כלומר מניות רשתות השיווק כבר ירדו על רקע מלחמת מחירים בענף למרות שרווחיותו המשיכה להשתפר, את המשך המגמה נראה בדוחות הרבעון הרביעי. גם בהינתן המצב החדש מלחמת חורמה מול רמי לוי, אנו מעריכים כי מניות רשתות השיווק זולות. טבלת המכפילים המצורפת ממחישה עד כמה.

מודל הערכת השווי והתחזית לרווחיות בשנים הקרובות שמרנית. מניות רשתות השיווק שופרסל, וריבוע כחול צעדו ביחד.

בחודשים האחרונים הם התפצלו כאשר שופרסל עשתה מהלך כלפי מעלה והרבוע כלפי מטה. אנו מעריכים כי בשל הדיסקאונט והירידות החדות בתקופה האחרונה ה- Down Side בחברות אלו נמוך.
טבע
סימול :629014
ענף:רצף-כימיה
שווי שוק:137016.67
המלצה :קנייה
מחיר יעד :20100.00
מחיר שוק :16900.00
מכפיל :18.64
חוב למאזן :0.360
סיכון :בינוני
טבע פרסמה בתחילת השבוע דוחות כספיים שהיו מעל הציפיות, טבע ממשיכה לספק את הסחורה ומציגה חברה איתנה פיננסית עם כלים להמשך צמיחה.

בהמשך סיפקה החברה את תחזיותיה לשנת 2008-2009 תחזיות ל-2008 כצפוי בטווח הקונצנזוס מכירות של 10.75 מיליארד $ ורווח למניה של 2.60-2.75. מעלים תחזיות למרות שאחרי בחינה אסטרטגית מתכננים להעלות הוצ R&D. טבע מעלה גם תחזיות לרווח גולמי מטווח של 49%-46% לטווח של 49% -52%.

תחזיות ל-2009 שנה שצפויה להיות קשה- תחזיות החברה היו 3.0$ למניה, כעת החברה מוסרת שתחזיותיה ל-2009 מעל 3.0$ למניה. בהתחשב בעובדה שהחל ממרץ 2008 טבע תכיר במלוא הכנסות קופקסון ב-US אולם ברווחיות לא תהיה השפעה, ב-2009 הפסקת ההסכם עם Aventis צפוי להשפיע על רווחיות החברה ולהוות מנוע צמיחה משמעותי לרווחיות.

הנקודות יוצאות הדופן בדו"ח, בדו"ח עלתה נקודה אחת הקופקסון ובכנס במשקיעים עלתה נקודה נוספת והיא החשיפה של טבע לניירות ערך מגובי חוב. תזרים המזומנים מפעילות הוא מרשים. 545 מיליון $ נוספו לקופת טבע ברבעון מעט מתחת לרווח הנקי עקבה השקה של הפרוטוניקס אשר בוצעה בסוף הרבעון. בסה"כ בשנת 2007 נוספו לקופתה של טבע 1.8 מיליארד $. הרווחיות הגולמית מעט מעל הציפיות, שולי רווחיות גולמית הרבעון הסתכמה ב-52.3%.

שולי הרווחיות גבוהים בדומה לרבעון קודם. הרווחיות הגולמית מושפעת מתמהיל המוצרים והתמהיל הגיאוגרפי של המכירות ברבעון. צבר המוצרים עומד על 160 מוצרים שמכירותיהם במונחי מקור מסתכמים ב-101 מיליארד $, פוטנציאל ראשוניות קיים ל-49 מוצרים שמכירותיהם במונחי מקור מסתכמים ב-40 מיליארד $.

טבע שומרת על מובילות בגודל ועוצמת הצנרת. הצנרת חשובה להמשך צמיחת החברה והובלת השוק בארה"ב. הצנרת אותה טבע מציגה מרשימה ביותר.
סקירות קודמות:

עשרה דברים שצריך לדעת בקריאת "תיק ישראלי"

1. הניוזלטר הוא תוצר הידע שנצבר במחלקת המחקר של חברת IBI
2. הניוזלטר מציג בתמציתיות את עיקרי המסקנות של האנליסטים הבכירים בצוות המחקר של IBI
3. הניוזלטר אינו מתמקד בקניות בלבד אלא מציג רעיונות תקופתיים לקנייה ולמכירה
4. עקב אופיו ותדירות פרסומו נוטה הניוזלטר להסתכל גם על אירועים קצרי טווח
5. הניוזלטר נותן דגשים בלבד לגבי מניות שונות ורצוי לקבל מידע נוסף לפני פעולה נרחבת במניות הנסקרות
6. לפרקים יוזכרו במסגרת הסקירה מניות זרות להן נגיעה ישירה או עקיפה בענפים ובחברות ישראליות
7. בסקירה הראשונה מידי חודש יסקרו 7 מניות אחריהן נעקוב במהלך החודש ויינתנו נקודות העניין העיקריות במניות אלו
8. למרות שמדובר בסקירה של מספר מניות אין מדובר בתיק. בחירת המניות אינה נעשית מתוך שיקולים של פיזור וכמובן ללא התאמה והתייחסות לצרכי קורא ספציפי.
9. שימוש בשרות מסוג זה דורש תקופת הסתגלות. נהוג לבחון שירות מסוג זה לאורך זמן במהלכו גם נוצרת הכרות עם הכותבים, סגנונם ודרך חשיבתם. אחרי כחצי שנה ניתן להעריך את התאמת השרות לצרכי המשתמש.
10. ישנן אסטרטגיות השקעה רבות ושונות על המשקיע המשתמש בניוזלטר לבניית אסטרטגיית ההשקעה, לקחת בחשבון כי הוא חשוף למידע בעל אופי נקודתי המתעדכן בתדירות שבועית בלבד וכי ייתכנו אירועים בין העדכונים שישפיעו על מגמות המסחר במניות הנידונות.

אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי בבית ההשקעות IBI. לאלה ניסיון של קרוב ל- 15 שנים באנליזה בשוק ההון הישראלי ושנים רבות של מעקב אחר שוק חברות הפרמה העולמי. לאלה תואר ראשון ושני בביולוגיה ותואר שני במנהל עסקים מאוניברסיטת תל אביב.

יובל זעירא, מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות IBI.

תנאי שימוש
1. מובהר ומוסכם בזה כי אין במסרי אלה אלקלעי (להלן: "המסרים") משום המלצה או חוות דעת בקשר לרכישת או מכירת ניירות ערך ישראלים או זרים. מובהר כי אין להסתמך על המסרים לשם קבלת החלטת השקעה או מכירה. קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון כלשהו המופיע במסרים הינה על אחריות מבקש המסרים בלבד.
2. עוד מובהר וידוע למבקש המסרים כי הכותבים ו/או לקוחותיהם עשויים להחזיק בניירות הערך המוזכרים במסרים, כי אין המדובר ביועצי השקעות ו/או מנהלי תיקים ו/או נותני שירותים למקבל המסרים, וכי אין הנאמר מהווה בכל דרך, תחליף לייעוץ המתחשב בצרכים ובנתונים של כל אדם.
3. ידוע למבקש המסרים כי גלובס ו/או מנהליו ו/או עובדיו והפועלים מכוחם ובכלל זה אלה אלקלעי (להלן: "גלובס") אינם אחראים לתוכן המסרים ו/או לנכונותם. כל שימוש במידע נשוא המסרים טעון בדיקה ואימות נוספים על ידי מבקש המסרים וייעשה על אחריותו בלבד ומבקש המסרים מתחייב כי לא יבצע כל עסקה בהסתמך על המידע וידאג לוודא את נכונות המידע באמצעים אחרים.
4. מבקש המסרים מצהיר שידוע לו כי הגישה למסרים ניתנת לו באופן אישי בלבד.
5. מבקש המסרים ער לכך, כי אין אפשרות למנוע שגיאות, ליקויים וטעויות בתוכן המסרים או בדרך העברתם. עוד ידוע כי מעת לעת תיתכן הפסקה במסרים בשל חופשות/ מחלות/ כוח עליון/ שיקולי עריכה של גלובס, ומבקש המסרים מצהיר כי לא יהיו לו כל טענות בגין הפסקות מסרים כאמור.
6. בשים לב לאמור לעיל, מבקש המסרים פוטר בזה את גלובס מכל אחריות לכל ליקוי או שגיאה במידע, לרבות ומבלי לפגוע בכלליות האמור לעיל, בדרך העברתו או בתוכנו של המידע נשוא המסרים, ולכל אובדן הפסד או נזק ישיר, עקיף, תוצאתי או אחר שיגרם, במישרין או בעקיפין, תוך כדי או כתוצאה מתוכן המסרים או מדרך העברתם, וזאת מכוח כל דין לרבות דיני הנזיקין ועוולת הרשלנות, ודיני החוזים
7. על השימוש במסרים וכל הנובע מהם, יחולו אך ורק דיני מדינת ישראל. מקום השיפוט הבלעדי בגין כל ענין הנובע מהשימוש במסרים, הוא אך ורק בבתי המשפט המוסמכים בתל אביב.
8. מבקש המסרים מאשר ומצהיר בזה כי המסרים נשלחים אליו ע"י גלובס, רק בכפוף לאמור להבהרות וכתב הויתור דלעיל.

יש לך שאלה לגבי מגזר מסוים או מניה? רוצה להביע את דעתך? אפשר לפנות במייל לכתובת israeliportfolio@globes.co.il ונתייחס לכך בניוזלטרים הבאים.