אלה אלקלעי ואורי ליכט גיליון 10, 17.03.2008 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
לבחור בין צנצנות - מניות המעו"ף בהשוואה למניות היתר מאיזה צנצנת לבחור - מעוף מול יתר את הניסוי הבא ערכו פסיכולוגים באוניברסיטת מאסטצ'וסט: לפני קבוצת אנשים הונחו שתי צנצנות: גדולה וקטנה. הקטנה הכילה תשע סוכריות לבנות ואחת אדומה והגדולה הכילה בין 91 ל-95 סוכריות לבנות ובין 9 ל-5 סוכריות אדומות. ניתוח אנליטי קר יוביל למסקנה שעדיף לנסות לשלוף את הסוכריה האדומה מהצנצנת הקטנה, אבל כמעט שני שליש מהמשתתפים בניסוי העדיפו לנסות את מזלם בצנצנת הגדולה, ששיעור הסוכריות האדומות בה הגיע ל-9%. גם בשוק ההון אנו נאלצים לא פעם לבחור בין "צנצנות". המקרה המובהק ביותר הוא בחירה בין השקעה במניית יתר למניית מעוף. בבורסה בת"א נסחרות 25 מניות מעו"ף ו-533 מניות יתר. מתחילת השנה ירד מדד המעוף ב-2007 השיג מדד המעוף תשואה של 29.3%. שמונה חברות מתוכו השיגו תשואה הגבוהה ב-10% ויותר מעל המדד: כיל, חברה לישראל, פריגו, פרטנר, אלביט, מכתשים, שטראוס, טבע. אז מאיזו צנצנצת (קבוצת מניות) עדיף לבחור את המניות שבהן נשקיע השנה - יתר או מעוף? אינטואיטיבית, עדיף לבחור מהצנצנת של ת"א 25 ואמנם הנתונים של 2007 תומכים באסטרטגיה זו הן בהיבט של שיעור ההצלחות והן בפיזור התחומים בהן פועלות החברות. אשר ל-2008 אפשר לפתור את מה שקרה בה בכך שתקופת המדידה קצרה מידי אבל כדאי לקחת בחשבון גם את האפשרות שהיחס בין הסיכון סליכוי בצנצנות של שוק ההון משתנה בין תקופה של שפל לתקופה של גאות. גם ההתבלטות לגבי אופן פיזור התיק דומה לבחירה בין שתי הצנצנות בניסוי: האם לעשות זאת בהיבט גיאוגרפי (מניות מסין, הודו, ארה"ב, גרמניה וכיוצא באלה) או סקטוריאלית (מניות כימיה, תעשיה, קמעונאות, סחורות). רעש רקע שמפריע לקבלת ההחלטות הוא התשואה ההיסטורית: מאוד קשה לנו להשקיע במניות, סקטורים, מדדים, קרנות שהפסידו כסף ואנו נמשכים אחר מכשירי השקעה ש"הוכיחו" שהם יודעים להציג תשואה. להיפך, יכול להיות שצריך לחפש דווקא את הסקטורים שהיו רדומים או לא מעניינים לאורך התקופה הזו: למשל, כדאי לבחון מדינות אפריקאיות כגון ניגריה ומוזמביק, במקום סין והודו, או להסתכל על חברות המתמחות בשיווק קמעונאות בסיסית ולא במותגי יוקרה שנתנו תשואה משמעותית עודפת בתקופת הגאות. |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
סקירות קודמות:
עשרה דברים שצריך לדעת בקריאת "תיק ישראלי"
1. הניוזלטר הוא תוצר הידע שנצבר במחלקת המחקר של חברת IBI אלה אלקלעי, סמנכ"ל פיתוח עסקי בבית ההשקעות IBI. לאלה ניסיון של קרוב ל- 15 שנים באנליזה בשוק ההון הישראלי ושנים רבות של מעקב אחר שוק חברות הפרמה העולמי. לאלה תואר ראשון ושני בביולוגיה ותואר שני במנהל עסקים מאוניברסיטת תל אביב. יובל זעירא, מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות IBI. תנאי שימוש יש לך שאלה לגבי מגזר מסוים או מניה? רוצה להביע את דעתך? אפשר לפנות במייל לכתובת israeliportfolio@globes.co.il ונתייחס לכך בניוזלטרים הבאים. |