ככל שהפיזור רב יותר, כך יורדת ההשפעה של כל מניה בודדת על תיק ההשקעות. זה כמובן מקטין את הסיכון בחשיפה לירידות חדות בתחום כלשהו אבל באותה מידה זה מקטין את הסיכוי ליהנות מעליות חדות בתחום כלשהו.

הרי השקעה בכיל בשנה האחרונה והשקעה בטבע ב-20 שנה האחרונות הניבו תשואה שאינה ברת השוואה לאף מכשיר אחר.

מכיוון שאנחנו מודעים למגבלות המזל והשכל בבחירה נכונה של המניה הנכונה בכל נקודת זמן, אנחנו סבורים שתיק המניות חייב להיות מגוון לא מגוון כמו קרן אינדקס או תעודת סל הנותנות משקל זהה לכל האפשרויות אבל מגוון במידה כזאת שתיתן ביטוי למגוון רחב של התפתחויות אפשריות בטווח הקצר והבינוני.

הנה מקבץ דעות על מגוון ענפים ורעיונות השקעה שכדאי להערכתנו לשקול לתקופה הקרובה.

כל עוד נמשכת גאות בסחורות

כל עוד הסחורות עולות ספינות הדגל של השוק הישראלי ימשיכו להיות כיל והחברה לישראל. אלא שמניות אלו מתאימות רק לבעלי לב חזק ולמשקיעים שאינם סובלים מפחד גבהים. כשהשיח על אינפלציה, פחד גבהים ורגולציה של שווקי הסחורות מחד והרווחיות הגבוהה והמשך שמירה על רמות המחירים הגבוהות מאידך צפויות להביא לכך שהמסחר במניות אלו יהיה אף תנודתי מבעבר.

אורמת ממשיכה להערכתנו להיות אלטרנטיבה דפנסיבית ומעניינת להשקעה ישירה בנפט כשהאמריקאים כמו גם מדינות נוספות צפויים להמשיך ולעודד כל אלטרנטיבה לדלק פוסילי הן באמצעות הקלות מיסוי, באמצעות תמיכה במו"פ ובאמצעות רגולציה המחייבת רכישת חשמל ממקורות "ירוקים". בהקשר של אורמת אנו מעריכים כי אחד התחומים העשויים לעורר עניין במהלך השנה הקרובה הוא תחום החום האבוד שהפוטנציאל הגלום בו עדיין לא החל להתממש.

הבנקים

הבנקים הישראלים נסחרים ללא ספק הרחק מתחת לשווים הכלכלי, אבל השאלה היא האם הם יכולים להתנתק מהסנטימנט השלילי של המשקיעים הזרים כלפי בנקים באשר הם ומהחששות משינוי מגמה בכלכלה המקומית שתעיב על תוצאות הבנקים בעתיד. אירועי סוף השבוע האחרון מציגים היטב את החשיפה הישירה, בנוסף לחשיפה העקיפה שיש לבנקים המקומיים לאירועים בארה"ב.

הקשיים המתוקשרים היטב של תעשיית הרכב האמריקאית מפנים זרקור חוזר על אסטרטגיית השקעה מתוקשרת לא פחות של Long על טויוטה, היצרנית המובילה של מכוניות היברידיות ו- short על קרייזלר וחברותיה האמריקאיות שלא קראו נכון את המפה.

בהיבט שלנו אמנם ההשקעה של החברה לישראל בתעשיית הרכב הסינית היא עדיין לחלוטין לא מהותית אבל היא בהחלט עשויה להתפתח לפעילות ענפה ומעניינת בעתיד בהינתן הפער בין ארה"ב לסין בשכיחות הבעלות על רכב. ההערכות הן כי כיום בארה"ב יש 900 מכוניות על כל 1,000 תושבים בעוד היחס בסין הוא 9 מכוניות על כל 1,000 תושבים. בכדי שהסינים יסגרו את הפער הם צריכים לרכוש כ 800 מליון מכוניות! צים כנראה רואה בתחום הרכב הזדמנות גם כן מכיוון שפורסם לאחרונה כי היא מייצרת במספנות בסין 4 אוניות להובלת כלי רכב. בקיצור החברה לישראל תפגע עם כיל תיפגע אבל פחות בוודאי אם אופק ההשקעה בינוני או ארוך.

קרייזלר הודיעה לפני כשבועיים על סגירת מפעל נוסף לייצור רכבים פרטיים הנופלים בקטגוריה של זללני הדלק. GM צפויה להודיע היום יום ג' על תוכנית לקיצוץ עלויות מכיוון שהשוק בתקופה האחרונה עובד בצורה של הפוך על הפוך אז יש להניח כי ככל שהתוכנית תראה דרקונית יותר כך המניה ואולי אפילו השוק יגיבו יותר בחיוב על ההודעה. טויוטה דרך אגב ממשיכה חזק בקו הירוק והודיעה לאחרונה כי היא מסיבה את מפעלי הייצור שלה בארה"ב שהתמקדו עד כה ברכבי שטח וטנדרים לפריוס ומכוניות היברידיות אחרות.

מניית GM כמו גם מניית פורד נותנות שיעור מעניין על תנודתיות. המניות ירדו ביום ההודעה של קרייזלר 10% בפתיחת המסחר אבל תיקנו את מרבית הדרך חזרה עד הסגירה. בשלושת החודשים האחרונים מניות אלו הציגו רכבת הרים דרמטית למדי כשפורד הספיקה לעלות ב- 40% ולרדת ב 20% ביחס לנקודת המוצא בתחילת הרבעון.
אי אפשר בלי מילה על טבע ב-41.6 דולר, כשבטווח 52 שבועות המסחר האחרונים המניה נעה בין 40.16 דולר בשיא השפל ל- 50$ בשיא הגאות.

סנטימנט המשקיעים ומשקל היתר שניתן לסיכון על פני סיכוי ללא ספק בא לידי ביטוי יתר במניה זו. כשההצלחה המרשימה של המחקר על ההשפעה של תרופת הפרקינסון של החברה, אזילקט, נרשמת על ידי המשקיעים במקרה הטוב כפוטנציאל עתידי מבטיח ללא כל ביטוי מוחשי במסחר השוטף בעוד הסיכון הפוטנצאלי העתידי של קופקסון ב-2011 במקרה הגרוע ו-2014 במקרה הפחות גרוע מקבלים משקל יתר משמעותי על התזרים הצפוי מהמוצר עד לפקיעת הפטנט.

במקרה של קופקסון קשה מאוד להעריך את מידת הסיכון עקב מורכבות המוצר, מורכבות הרישוי ובעיקר מורכבות החיזוי של התנהגות הצרכנים - החולים במקרה זה. פרמיית הסיכון המיוחסת לטבע ועצמת "המומנטום" של סנטימנט השוק מקבלת ביטוי משמעותי בהשוואה בין פריגו הנסחרת במכפיל 17.9 על הרווח הצפוי ב-2008 לעומת טבע הנסחרת במכפיל 13.7 על הרווח הצפוי ב-2008.