השבוע לקחתי את ילדי לסיור לילה בספארי, בילוי שהפתיע לטובה במידת ההנאה שלו והתאמתו ללילות הקיץ החמים. המדריכה סיפרה באריכות על תופעת ההחתמה אצל נשרים, המחייבת את המטפלים לחבוש מסיכות של נשר בכדי למנוע מהנשרים הצעירים לזהות בבני אדם את הוריהם הביולוגיים ולאבד את הפחד הטבעי (המוסיף לבריאותם) מפני המין האנושי.
דן אריאלי מאוניברסיטאת דיוק מתאר בספרו Predictably Irrational את התופעה הזו אצל אנשים. אנחנו מפתחים הרגלים ולמעשה "מחתימים" אותם בהתנהגותנו היומיומית, כמו לקנות קפה בעלות מופרזת כל בוקר בדרך לעבודה ב"סטארבאקס", בדוגמא האמריקאית או אילן'ס בדוגמא של רחוב אחד העם.
בבסיסה, תופעת ההחתמה מונעת מאיתנו התחבטויות מיותרות: עשיתי זאת בעבר, זה היה בסה"כ מוצלח, עתה אין טעם להתלבט שוב בסוגיה.
התופעה הזו ניכרת בקרב משקיעים לגבי מניות. אין ספק שאחרי 3-4 שנות רווח ממניית כיל, כל ירידה נראית לנו כהזדמנות קניה. כל פעם שהמניה ירדה בעבר היא חזרה לעלות בבוקר שלמחרת ולכן, אומרים משקיעים לעצמם - למה להתחבט יותר מדי. אותו דבר אפשר להגיד כנראה על מניית טבע.
מותר האדם מן העוף, אנחנו גזע חושב ולכן יכולים לשנות את הרגלינו.
אולי נדרש לנו זמן, אבל לפעמים חוויות דרמטיות כמו ירידות ועליות חדות במחיר המניה, מזרזות את התהליך ובכל מקרה רובנו לומדים לבסוף שאנחנו עלולים גם להפסיד כסף כתוצאה מכך.
טלטלות מוגזמות
ייתכן מאוד שתופעת "ההחתמה" היא אחד ההסברים היותר טובים ל- over shooting שעושות מניות או שעושים שווקים. כמעט תמיד כשיש שינוי מגמה, המניה יורדת הרבה מתחת לשווי הכלכלי ההולם לאותה נקודת זמן או עולה הרבה מעבר לשווי הכלכלי ההולם לאותה נקודת זמן, לפני שהיא מתייצבת בטווח מגמה סביר המתאים לתנאי התקופה.
התופעה הזו נותנת כר נרחב לפעילות משקיעים שלומדים מהר או שמוכנים לקחת סיכונים מגוונים יותר מזה ממה שמוכן ה"עדר".
יש מספר סקטורים שבהם נראה כיום שיש פוטנציאל לפעילות מסוג זה. כך לדוגמא מניות הסקטור הפיננסי בעולם או נירות ערך של חברות נדל"ן ישראליות המשקיעות בנכסים בשווקים שבהם לא נראה שצפויה פגיעה משמעותית בטווח הקצר או הבינוני (רוסיה, סין, הודו).
מניות הבנקים ומניות חברות הנדל"ן המתמקדות בשוק הישראלי נראות גם הן אטרקטיביות, אבל כאן למרות שאנו ממליצים על קניה, נוסף סיכון גדול יותר סביב הצפי להאטה בשוק המקומי.
בנק ישראל מעריך שלמשק הישראלי יהיה קשה שלא ללכת בעקבות המשק האמריקאי ולחוות האטה גם עם ההשפעה מתעכבת, יותר המתחזיות הראשונות של הבנק.
במידה שכלכלני הבנק, כמו גם לא מעט חזאים אחרים, יתגלו כצודקים הן השוק הפיננסי והן שוק הנדל"ן המקומי עשויים לחוות עוד ירידות, לפני שיגיע תיקון חזרה כלפי מעלה.
ההזדמניות
בתקופה זו כשהשווקים נמצאים בתנודתיות גבוהה ושידיעות שליליות מקבלות משקל גדול מידיעות חיוביות, נוצרות לא מעט הזדמנויות נקודתיות. כך לדוגמא תגובת היתר של טבע
על כשלון הניסוי בקופקסון 40 מ"ג יצרה הזדמנות לרווח מהיר.
נראה שגם בתחום התקשורת נוצרו לאחרונה מספר הזדמנויות החל מירידה של כ 11% במניית הוט
על רקע השינויים בהנהלה והמשך במסע הצלב נגד טלפונים סלולרים שהוביל עד כה לירידה של כ 3.1% במחיר מניית פרטנר
ו 4.1% במחיר סלקום
במהלך השבוע האחרון שבמידה וימשיכו לרדת נראה שהם ייצרו הזדמנות דומה.
יש לך שאלה לגבי מגזר מסוים או מניה? רוצה להביע את דעתך? אפשר לפנות במייל לכתובת israeliportfolio@globes.co.il ונתייחס לכך בניוזלטרים הבאים.