בשורת המכירות טבע הציגה מכירות של 3.55 מיליארד דולר. כמו כן הציגה החברה הוצאות מכירה ושיווק גבוהות, חלק כתוצאה מהשפעת באר והוצאות מו"פ נמוכות כפועל יוצא משת"פ טבע-לונזה בתחום הביוגנריקה. תזרים המזומנים הסתכם ב- 1 מיליארד דולר לעומת 710 מיליון דולר ברבעון המקביל.

טבע הודיעה על חלוקת דיבידנד של 0.6 ₪ למניה לרבעון השני. אנו ממשיכים בהמלצתנו לטבע של ניטראלי, עם מחיר יעד של 55$.

אמנם מגזר החשמל סובל כבר תקופה מעיקוב בפרויקט Brawly וירידת תעריפים וקיבולת ב- PUNA אבל סיפק תוצאות טובות משהערכנו בתחילה. כמו כן, התוצאות החזקות במגזר המוצרים מפצות ואף יותר על החולשה הזמנית במגזר החשמל.

בשורה העליונה רשמה אורמת טכנולוגיות הכנסות בסך 119.8 מיליון דולר, לעומת ההערכות שלנו שעמדו על 103. הכנסות אלה מהוות גידול של כ- 20% בהשוואה לרבעון קודם ומקביל.

רווחי החברה הגיעו ל- 23.5 מ דולר לעומת 16 מ בתחזית ו- 15.9 ברבעון המקביל, תוצאה של הגידול בהכנסות וברווחיות.

בסה"כ אפשר להיות אופטימיים. ההכנסות והרווחיות במגזר החשמל ישתפרו ובינתיים מגזר המוצרים מספק הסחורה.

דוחות אורמת תעשיות, מיום ראשון, אף טובים יותר בשל התמלוגים בסך 6.4 מאופטי קנדה. בשלב זה אנו משמרים את מחיר היעד לאורמת תעשיות על 35 ש"ח למנייה, המבוסס על הערכת שווי לאורמת טכנולוגיות הנוקבת במחיר של 38 דולר למנייה. בשל הקרבה להערכת השווי אנו משמרים המלצתנו על ניטראלי.

ההכנסות מהשכרת מבנים הסתכמו ברבעון בכ- 72.2 מ ₪, בדומה להכנסות לעומת הרבעון המקביל (אמנם נמכרו נכסים שנכללו ברבעון המקביל אך בנוסף נכנסו נכסים חדשים להנבה).

בנוסף, תוצאות החברה כוללות הרבעון שני מרכיבים משמעותיים (אם כי לא תזרימיים): הטבת מס של כ- 82 מ ₪ (בעקבות תיקוני חקיקה והורדת מס החברות עד לרמה של 18% ב- 2016) ושיערוך נכסים בהיקף של כ- 87 מ ₪ הנובע בעיקר מההצמדה למדד של חוזי השכירות בכלל נכסי החברה, לעומת הכנסה של כ- 50 מ ₪ ברבעון המקביל. החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד בהיקף של כ- 230 מ ₪ בחודש הקרוב הגוזר תשואת דיבידנד של כ- 13%. החברה סיימה את הרבעון השלישי עם רווח נקי מרשים בהיקף של כ-131 מ ₪ לעומת 41 מ ₪ ברבעון המקביל. עיקר העלייה נובעת מהטבת המס בעקבות תיקון החקיקה הנוגע למס החברות.

לסיכום, גב-ים מציגה תוצאות טובות לרבעון, מצבת הנכסים האיכותית של החברה והתפוסה הגבוהה בנכסיה עזרו לחברה להתמודד בכבוד עם המצב הכלכלי בתקופה האחרונה. מאזן החברה, יתרת המזומנים ועתודות העודפים הראויים לחלוקה נשארים במצב "בריא" גם לאחר חלוקת הדיבידנד שהוכרז ע"ס 230 מ ₪.

אנו משמרים את המלצת הנייטרלי לחברה ומעלים את מחיר היעד לרמה של 1020 ₪.

מטרת דלק אנרגיה , שבעקבות העסקה תגדיל את אחזקתה ביה"ש אבנר ל- 48.5% היא לחזק את ההון העצמי שלה ולהגדיל את הנזילות שלה בין היתר ע"י הגדלת הסחירות של המנייה. הגדלת הסחירות של המנייה עשויה לאפשר כניסה של המנייה לאחד המדדים בעדכון הקרוב בסוף השנה.

השותפים באבנר, לעומת זאת, נהנים מחשיפה לשאר הנכסים של דלק אנרגיה בהם לאבנר אין חלק, בניהם דלק ארה"ב, כ- 30% מחברת Matra Petrolium, השתתפות במכרז להקמת מתקן ליבוא LNG וזכות לקבל תמלוג על מדלק קידוחים.

סה"כ בזק ממשיכה להציג רווחיות גבוהה בפעילות המפ"א זאת על אף השחיקה במכירות, צמיחה חזקה בפלאפון שלהערכתנו תהיה חברת התקשורת הצומחת ביותר בישראל הרבעון ויציבות בפעילותה של בזק בינלאומי. יס גם היא מצליחה להפתיע עם גיוס של 5 אלפים מנויים.

הרווח הנקי (ללא יס) עמד על 586 מיליון ₪ והושפע גם מהוצאות מימון נמוכות בהיקף של 16 מיליון ₪ בלבד.

תהליכי הייעול שמבצעת החברה ועדיין לא מוצו עד תום, מוכיחים עצמם והחברה מצליחה להציג רווחיות שיא.

מדיניות הדיבידנד של חלוקת 100% מהרווח הנקי תוביל להערכתנו לחלוקה של 2.5 מיליארד ₪ בדוחותיה השנתיים.

אנו מעריכים כי דיבידנדים חד פעמיים צפויים להתקבל גם בהמשך ולא רק ב 2010. אנו ממשיכים להמליץ קנייה עם מחיר יעד 9.1 ₪ למניה.